美元指数（DXY）周一在亚洲早盘回落至约99.05。市场解读为：华盛顿与德黑兰在和平协议上更接近，但在关键议题上仍有分歧。根据路透社，美国总统特朗普表示，双方已“基本谈妥”一份谅解备忘录（memorandum of understanding，简称MOU，即不具强制法律约束的合作共识文件），内容将推动重开霍尔木兹海峡。不过，协议何时落实仍不明确，令市场风险偏好（risk sentiment，指投资者愿意承担风险的程度）受限：伊朗仍掌控该水道的通行，美国则继续对与伊朗有关联的船只实施海上封锁。

地缘政治变化也影响了利率预期（rate expectations，指市场对未来利率走向的判断）。交易员重新评估因航道仍未恢复而可能带来的通胀风险，并下调短期需要收紧货币政策的推断。即便如此，市场定价仍显示：截至年底，美联储加息25个基点（basis point，简称bp；1个基点=0.01个百分点，即25bp=0.25个百分点）的概率为45.1%，数据来自CME FedWatch工具（依据联邦基金期货推算的加息/降息概率）。焦点转向周四公布的美国个人消费支出（PCE）物价指数（Personal Consumption Expenditures Price Index，美联储偏好的通胀指标）。在更广的外汇市场背景下，按2022年数据，美元占全球外汇交易量逾88%，日均成交约6.6万亿美元。

地缘政治不确定性 vs 通胀数据

目前形成典型拉锯：地缘政治消息与基本面经济数据互相冲突，令美元走势更不确定。若和平协议推动重开霍尔木兹海峡，市场风险偏好上升，美元往往走弱；但通胀仍偏高（stubborn inflation，指通胀降不下来），又为美元提供支撑。

这种环境更适合关注波动的交易策略，因为市场可能向任一方向快速摆动。VIX指数（衡量美股隐含波动的“恐慌指数”）过去一个月约在14附近偏低，期权权利金（option premium，买期权需要支付的价格）可能低估大幅波动的风险。可考虑通过买入波动率策略布局，例如在欧元/美元或美元/日元上做跨式组合（straddle：同时买入同到期、同执行价的看涨与看跌期权，押注“会大波动”，不押注方向），以等待更明确的消息。

原油与央行政策的影响

关键观察点是霍尔木兹海峡是否重开——全球约20%的原油经此航道运输。历史上，该地区局势缓和往往带动原油价格回落，从而减轻通胀压力，并降低美联储加息需求。因此，可关注原油衍生品（derivatives，指期货、期权等跟踪标的价格的合约）以及相关货币对如美元/加元（USD/CAD，加元与油价相关性较高）是否出现转向信号。

另一方面，核心通胀（core inflation，剔除食品与能源等波动较大项目后的通胀）今年仍长期高于3%，明显高于美联储目标。周四的PCE报告是关键事件。若数据高于预期，可能强化市场已计入的约45%加息概率，并迅速收复美元近期跌幅。

在两股力量对冲下，不建议做过大的、未对冲的单边押注（unhedged directional positions，即只赌一个方向且没有风险保护）。使用限定风险策略（defined-risk strategies，最大亏损可预先确定）如期权价差组合（option spreads：同时买卖不同执行价或到期日的期权来控制成本与风险）更合适，可在押注特定结果（例如PCE后美元反弹）的同时，限制若和平协议进展明确导致行情反向时的潜在亏损。