美元指数（DXY）在周后段一度攀升至13个月新高后回落，此番走势更多由市场对美联储收紧政策的预期所驱动，而非避险情绪急升。随着联邦公开市场委员会（FOMC）在6月转向更为鹰派的基调，美元支撑点转而聚焦在政策利率差异——在其他央行按兵不动之际，美联储立场相对更紧。英伦银行（BoE）与瑞士国家银行（SNB）维持政策不变，而欧洲央行（ECB）则进行了自2023年以来的首次加息。
美联储的政策指引出现转变：委员会将利率维持在3.75%，点阵图上移，其中值显示今年仍偏向进一步收紧。下周焦点转向周四12:30 GMT的同步数据公布——第一季度GDP第三次估值与5月个人消费支出（PCE）数据将一并出炉；GDP预期为1.6%，低于初值2.0%；核心PCE预估为环比0.3%，此前为0.2%。技术位方面，阻力位在101.00与102.00，支撑位在100.50与100.00，50日与200日EMA区域约在99.00附近；5月整体CPI年比已报在4%以上。
收益率差异与政策分化
美元走强的原因很简单：美联储愿意加息，而其他央行不愿意。我们认为这是一笔明确的“收益率差异”交易，尤其是在美国2年期国债与德国国债（Bund）之间的利差如今已超过150个基点。此差距使得追求收益的资金持有美元更具吸引力。
我们眼前的焦点是下周四公布的个人消费支出（PCE）数据。在美国劳工统计局公布5月CPI年比仍顽固维持在4.1%之后，若美联储偏好的PCE通胀指标出现加速，几乎等同于锁定未来一次加息。这一单一数据将验证我们对美元的偏多立场，或提示这波涨势已提前透支基本面。
交易策略与市场展望
我们关注美元指数的偏多衍生品策略，例如买入看涨期权（call）或看涨价差（call spread），行权价目标锁定在101.50至102.00区间。这类工具可在PCE公布后若出现向上突破时争取收益，同时在通胀数据偏软时将风险控制在可定义范围内。我们将以100.00水平作为关键参考点，用于重新评估偏多仓位的敞口。
这种政策分化让人联想到过去的周期，例如1970年代末期，当时能源冲击迫使美联储在增长担忧之下仍需收紧政策。CME FedWatch Tool数据显示，市场对9月会议加息25个基点的隐含概率已飙升至60%以上，而一个月前仅约20%。我们认为市场仍在低估美联储抗通胀的决心。
