美元指数（DXY）周五回落至97.90附近，因市场风险偏好回升、对避险资产的需求降温。此前有报道指美国与伊朗仍在努力维持停火框架。美国前总统特朗普表示对话仍在继续，双方都希望避免在霍尔木兹海峡周边爆发更大范围冲突。

油价回吐早前部分涨幅，缓解市场对新一轮通胀（物价持续上涨）反弹的担忧。美国非农就业报告（Nonfarm Payrolls，反映美国除农业以外的新增就业人数的关键数据）显示，4月新增就业11.5万人，高于市场约6万人的预期；失业率维持在4.3%；平均时薪（Average Hourly Earnings，衡量工资增长、也会影响通胀的指标）环比增速放缓。

美元承压加大

密歇根大学消费者信心调查（University of Michigan Consumer Sentiment，衡量消费者对经济与通胀预期的情绪指标）大幅下滑，反映市场对通胀与不确定性的忧虑。美国国债收益率（Treasury yields，债券的回报率，通常与债券价格反向变动，也会影响汇率与黄金）也走低，进一步压制美元。

欧元/美元（EUR/USD）在1.1780附近交易；英镑/美元（GBP/USD）升至约1.3620；美元/日元（USD/JPY）回落至156.60附近。澳元/美元（AUD/USD）上行至0.7240附近。

WTI原油（西德州中质原油，美国原油基准）在从高位回落后仍守在每桶95.30美元上方，因霍尔木兹海峡的油轮通行仍处于暂停状态。黄金接近4,720美元，受益于收益率下降与地缘政治不确定性。

市场关注5月11日至15日的数据与央行动态，包括美国CPI（消费者物价指数，衡量通胀）、PPI（生产者物价指数，上游物价）、零售销售、初请失业金（每周申请失业救济人数），以及美联储（Fed）、欧洲央行（ECB）与英国央行（BoE）官员讲话。

下周重点

美元走弱至97.90附近有其理由，主要因为工资增长放缓与消费者信心转弱。市场仍记得2024年通胀顽固时，CPI同比一度难以下破3.4%。如今物价压力缓和，说明美联储在2025年持续的紧缩政策（restrictive policies，即通过较高利率抑制需求与通胀）正逐步发挥效果。短期来看，做空美元、转向对风险更敏感的货币（risk-sensitive currencies，如澳元等，通常在市场乐观时走强）仍具可行性。

不过，霍尔木兹海峡周边的短暂平静未必持久，市场可能随时波动。2024年红海航运受阻曾迅速推高油价与运费成本，说明局势可能快速转向。更稳健的做法是用期权（options，一种可用于对冲价格大幅波动风险的衍生工具）来对冲美元避险需求突然回升的风险。

下周最关键的焦点是5月12日（周二）公布的美国CPI。若核心通胀（core inflation，剔除食品与能源等波动较大的项目，更能反映长期趋势）同比低于3.5%，将确认通胀降温趋势（disinflation，通胀率下降但物价仍在涨），并可能推动DXY下探97.00支撑位（support level，价格常见的买盘区）。这将是短期外汇市场最重要的催化因素（catalyst，触发行情的关键事件）。

欧元/美元方面，主要驱动因素是政策分化（policy divergence，即不同央行在利率方向上出现差异）：潜在偏鸽的美联储（dovish，偏向降息或更宽松）与态度更犹豫的欧洲央行之间的差别。如果美国通胀数据偏软，或带动汇价测试1.1850阻力位（resistance level，价格常见的卖压区）。市场也将关注欧洲央行行长拉加德的讲话，留意央行是否对欧元偏强开始更担忧。

大宗商品方面，WTI守在每桶95美元上方，说明供应风险（supply risk，如运输受阻或供应中断）仍被计入价格。在紧张局势继续缓和的情况下，区间交易（range-trading，在一定高低区间内高抛低吸）策略可能更适用。黄金在4,720美元附近的强势，更多由美国国债收益率下滑推动，而非立即的避险资金流入（safe-haven flows，资金在恐慌时涌向美元、日元、黄金等）。这延续了自2024年末收益率见顶后的趋势，只要通胀降温叙事持续，黄金仍具配置价值。