美联储在主席凯文·沃什（Kevin Warsh）领导下采取更偏鹰派的措辞后，美元维持温和涨幅。市场目前计价至2026年第二季累计约44个基点（bp）的收紧幅度，整体与最新点阵图（Dot Plot）所暗示的调整大致一致。美元指数（DXY）测试其12个月区间顶部100.50/60，而该路径轮廓仍包含2027年与2028年的降息预期。
市场再度重估美联储（Fed）政策被认为限制美元进一步上行空间，且缺乏明确的突破催化剂。市场指出，美国与伊朗达成协议后能源价格走低，以及偏有利的风险情绪背景，正在削弱对更强美元的需求。政策沟通仍是焦点：18名美联储官员中有9人认为今年至少升息一次；而缩短版的FOMC声明与沃什的记者会均未提供前瞻指引。美联储官员讲话预计将于下周开始。
美联储鹰派立场大致已被计价，限制美元涨幅
美联储转向鹰派如今大致已被市场反映，限制美元在此后的进一步显著上行空间。近期数据亦支撑其立场：5月核心CPI维持在3.7%；最新就业报告显示非农就业人口强劲增加25万人。我们认为，市场对“几乎两次立即升息”的预期，已充分反映美联储自身的预测路径。
我们认为，当美元指数（DXY）推向100.60这一12个月区间顶部时，美元上行空间受限。从历史经验看，一旦紧缩周期初段的定价完成，美元动能往往会放缓，类似2015年首次升息前的走势。美国商品期货交易委员会（CFTC）数据亦显示，美元净多仓处于六个月高位，意味着该交易正趋于拥挤。
策略展望：逢美元走强卖出
在此展望下，未来数周“逢美元走强卖出”成为具吸引力的策略。我们倾向卖出虚值看涨期权，或在DXY上部署熊市看涨价差（bear call spreads），以从预期的区间震荡行情中获利。近期美伊协议推动油价回落，缓解关键通胀压力，也支持这一观点。
在缺乏前瞻指引的情况下，市场焦点现转向下周登场的美联储官员讲话。任何弱化当前鹰派基调的言论，都可能引发美元迅速回吐。我们将密切关注相关事件，因为它们最可能成为推升汇市波动的催化剂。
