美元/土耳其里拉（USD/TRY）周五在前一日小幅回落后回升，亚洲时段一度触及历史新高45.7778。土耳其最高法院裁决引发政治不确定性（指政局变化、政策方向难以预测），里拉走弱。土耳其最高经济决策官员周五上午开会，讨论抑制市场动荡（指汇率、债市与股市剧烈波动）的措施。

安卡拉上诉法院撤销共和人民党（CHP）2023年党魁选举结果。该裁决使现任党魁厄兹居尔·厄泽尔（Özgür Özel）失去领导地位。由于市场计入美联储（Fed，美国中央银行）更偏“鹰派”（指更倾向加息或维持高利率以压通胀）的立场，美元获得支撑。能源价格上涨或推高美国核心消费者物价（core CPI，剔除食品与能源后的通胀指标，更能反映长期通胀趋势）以及通胀预期（市场对未来物价上涨的预测），从而令利率维持在较高水平。美联储官员维持联邦基金利率（federal funds rate，美国银行间隔夜拆借利率，也是美联储的主要政策利率）不变，降息不再是焦点；若通胀仍偏高，仍可能加息。周五，美国总统唐纳德·特朗普将为凯文·沃什（Kevin Warsh）宣誓就任美联储主席，接替任期于周五到期的杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）。

政治不确定性与通胀推动里拉创纪录走弱

回顾2025年的情况，里拉走弱出现“多重因素叠加”的局面，USD/TRY一度逼近45.78的历史高位，主要由土耳其国内严重的政治不确定性与走强的美元共同推动。这些基本因素（fundamental drivers，指利率、通胀、政治风险等决定资产长期走势的核心力量）仍在，意味汇价仍有上行压力。

土耳其政治风险持续存在，去年针对主要反对党的司法挑战就是例子。这类环境下，里拉任何短期反弹都更像卖出机会。交易者可考虑使用USD/TRY看涨期权（call option，指支付权利金后，获得在到期前/到期日以约定价格买入标的的权利）来参与进一步上行，并把最大亏损严格限定在已支付的权利金范围内。

这种脆弱性与长期高通胀有关。2024年初通胀接近70%，会明显打击国内信心与外资意愿。持续的经济压力令里拉缺乏基本面支撑，难以承受政治冲击。去年创下新高并非偶发，而是多年贬值趋势的延续。

美国政策转向与USD/TRY交易策略

另一边，美元走强是关键因素，尤其是在2025年美联储领导层变动之后。任命以更“鹰派”著称的凯文·沃什，释放出更强的抗通胀信号，这种倾向很可能延续至今；与前任更“数据依赖”（data-dependent，指主要依据最新经济数据决定是否加息/降息）的做法形成对比。

美国经济韧性较强，即便经历2022—2023年的加息周期（rate hike cycle，指一段时间内连续提高政策利率），核心通胀仍较顽固，为偏鹰立场提供支撑。美联储愿意考虑进一步加息（去年仍是市场讨论重点），也为美元提供“底部支撑”（指下跌空间受限）。因此，布局强美元对一篮子新兴市场货币（emerging market currencies，指发展中经济体货币）而不只对里拉，可能更稳健。

在双重压力下，USD/TRY的隐含波动率（implied volatility，期权价格反推出的市场对未来波动幅度的预期）预计未来数周仍偏高。这使得“做多跨式/宽跨式”（long straddle/strangle：同时买入看涨与看跌期权；跨式为相同执行价，宽跨式为不同执行价）对预期大幅波动但短期方向不确定的交易者更具吸引力。土耳其国内政策与美国货币政策叠加，容易引发急速、突发的价格波动。