USD/JPY周三连续第二个交易日走高，重新站上160.00，回到一个与潜在干预相关的敏感区域。该货币对仍低于年内高点160.72（4月30日触及），而同一天在日本央行入市干预后，汇价一度下挫近500点。
从技术面来看，USD/JPY用28个交易日收复了4月30日的跌幅；动能仍偏多，相对强弱指数（RSI）报64，接近超买区域。整体上行过程较为平稳，但市场目前仍未突破160.72高点，下一关注位在161.00。若汇价跌回160.00下方，支撑依序看159.50，以及6月3日低点159.36；再往下则关注50日简单移动平均线（SMA）158.95，随后为100日SMA 157.82。
160.00关口附近的驱动因素与风险
我们观察到USD/JPY仍徘徊在160.00上方，这一区间过去曾触发日本当局进行外汇干预。主要驱动仍是显著的利差：美国利率维持在约3.5%附近，而日本政策利率仍接近0.1%。这一基本面压力持续提高持有美元的收益性，即便官方频频警告，仍推动汇价走高。
在偏多动能下，我们考虑通过买入看涨期权（call）布局多头，以在干预发生时限制潜在下行风险。4月30日近500点的急跌记忆显然令市场更为犹豫，也抑制了对160.72高点更激进的上攻。这样的谨慎意味着上行更可能是缓慢推进、偏“磨”上去，而非快速突破。
干预威胁下的仓位与波动率策略
不过，再次出现突发干预的风险极高，不应低估。历史经验（例如2022年末的干预）显示，当局往往以造成快速、剧烈反转为目标，使得未做保护的多头仓位风险极大。因此，我们也在考虑买入保护性看跌期权（put）进行对冲，以防汇价突然回落，重新指向50日均线附近的158.95。
稳步上行趋势与干预阴影之间的拉扯，正在推升短期限隐含波动率。在这种环境下，基于波动率的策略（如买入跨式组合 long straddle）更具吸引力，因为无论向上或向下出现大幅波动都可能受益。我们认为在压力累积之下，汇价不太可能长期维持在当前的狭幅区间。
未来几周，我们将关注6月18日公布的美国通胀数据是否带来意外。若通胀高于预期，可能迫使市场再度测试年内高位；而若日本央行官员释出新的强硬言论，也可能触发急速回调。围绕这些关键事件来安排衍生品布局，将是策略成败的关键。
