美元/日圆在日本央行会议后基本持平，市场焦点转向下一次美联储决策，以及即将上任的美联储主席沃什（Warsh）。日银将政策利率上调至1%，并调整日本国债（JGB）购买计划，包括指引称若长期利率大幅上升，可能增加买债规模。不过，市场定价仍显示后续动作有限：隐含利率显示未来六个月仅再紧缩约15个基点（bp）。
根据荷兰合作银行（Rabobank）的框架，若日银释放更明确的更快升息路径讯号，日圆将获得支撑。该行对美元/日圆的三个月观点假设：日银会在年底前沟通进一步紧缩，这将与未来三个月美元/日圆走低的判断一致。短期而言，该货币对方向预计取决于沃什在沟通风格与政策框架上的任何线索，因为市场预期美联储将在一段时间内维持政策不变。
市场仓位与日银展望
在日本央行上周会议之后，美元/日圆仍处于高位，目前在159.50附近交投。尽管日银将政策利率上调至1%，焦点现正转向新一届美联储领导层释放的讯号。这为未来数周日圆可能出现转折点埋下伏笔。
隐含市场利率显示，交易员尚未完全相信日银会进一步大幅收紧。隔夜指数掉期（OIS）仅计入到2026年底前再升息一次25个基点的概率约60%。我们认为这低估了日银的决心，尤其是在通胀仍保持韧性的背景下。
日本5月最新核心通胀为2.9%，延续了支持更鹰派政策立场的趋势。历史上，当国内通胀持续如此顽固时，央行最终采取的行动往往比市场最初预期更为果断。这带来潜在的定价偏差，可作为策略上的可用空间。
押注日圆走强的策略
这意味未来三个月存在布局日圆走强的机会。我们关注可从美元/日圆下跌中受益的期权策略，例如买入日圆看涨期权（JPY calls）或美元看跌期权（USD puts）。这些部位能以风险明确的方式，在日银释放较预期更早、更强的紧缩讯号时把握潜在收益。
尽管美国联邦基金利率仍处于更高的4.75%，若新任美联储主席释出偏鸽讯号，可能加速美元/日圆下行。过去两年，巨大的利差拖累日圆走弱，但该趋势或正接近拐点。关键在于市场注意力集中在美联储，而真正的意外或许来自东京。
