USD/JPY周五在161.00附近徘徊，此前一天触及两年高点161.81后小幅回落，并终结了美元连续五天的涨势。日元仍承压，市场警惕日本官方可能再次出手干预以支撑汇价的风险。即便如此，随着动能在美联储最新立场之后逐渐减弱，美元在会后的一波上冲也有所降温。
美联储主席Kevin Warsh公布央行沟通方式的调整：政策声明将缩短、聚焦事实，并取消前瞻指引。他也成立了五个工作小组，涵盖沟通、资产负债表、数据来源、生产力与就业，以及通胀框架。在日本方面，日本央行表示，总裁植田和男将于6月23日出院返岗，并将继续约两周的门诊治疗；他因肝囊肿感染缺席最新一次政策会议，会后沟通由副总裁冰见野良三负责。另据4小时图，USD/JPY报161.27，高于20周期SMA（160.77）与100周期SMA（160.14），支撑位在161.13，阻力位在161.30，其后是161.45；RSI接近66。
干预风险与波动率接近历史水平
我们认为USD/JPY守在161.00附近，这一区域在历史上往往会引发日本官员的口头与实际干预。未来几周的主要风险在于日本财务省可能突然、强力出手，进而在单个交易日触发汇价下挫数日元。在这种波动显著上升的环境下，单纯维持做多仓位的风险正变得越来越高。
我们回顾2022年末的干预行动，当时在汇价突破151.00后，当局为捍卫日元动用了超过600亿美元。鉴于目前汇价已显著更高，采取行动的压力巨大，尤其是日本2026年5月最新核心通胀仍顽固维持在2.7%。这使得日元持续走弱成为政治敏感议题，官员不太可能长期置之不理。
期权波动与指引不确定下的策略应对
因此，我们认为未来几周更审慎的做法，是运用期权来构建交易。买入日元看涨期权（或USD/JPY看跌期权）可在风险可控的情况下，捕捉由干预推动的日元快速升值。我们也在考虑买入跨式组合（long straddle），以在任一方向出现大幅波动时获利，因为美联储更难预测的新沟通风格同样可能令市场措手不及。
一个月期USD/JPY期权隐含波动率已升至11.8%，反映市场对潜在干预与美联储新框架的紧张情绪。尽管两周前强劲的美国非农就业数据为美元提供支撑，但取消前瞻指引意味着每一次重要美国数据发布都将成为高冲击事件。这种数据依赖立场，使即将公布的个人消费支出（PCE）物价指数成为决定美元下一步走向的关键催化剂。
