美元/日元（USD/JPY）在接近159.00附近交易，市场关注160.00关口，因为日本当局可能出手进行“汇率干预”（政府或央行在外汇市场买卖货币，以阻止汇率过度波动）。日本5月采购经理指数（PMI，反映企业景气与扩张/收缩的调查指标；50以上代表扩张）数据显示，民间经济增长动能转弱。
综合PMI下跌1.1个百分点至51.1，为五个月最低。服务业增长停滞，制造业增长放缓。
日本央行释出更偏“鹰派”讯号
日本央行（BoJ）董事会成员近期讲话显示政策立场更偏“鹰派”（倾向升息与收紧资金，以压抑通胀）。小枝淳子提到，面对高通胀应以适当速度上调政策利率（央行的基准利率，会影响市场借贷成本）；增洲一之支持，若数据未显示明显下滑，应尽早启动升息。
小枝与增洲在4月会议上，随6比3多数票决定维持利率不变。4月另有三位委员——中川顺子、高田创、田村直树——投下反对票，主张收紧政策。
利率掉期（swaps，一种用来交易/对冲未来利率变化的合约）定价上调，反映市场对日本央行在6月16日会议升息25个基点（bps，基点；1个基点=0.01个百分点，即25bps=0.25个百分点）的隐含概率升至1.00%。
美元/日元维持在159.00附近，未来数周上行空间看来有限，主因是汇率干预威胁强，可能阻止汇价有效突破160.00。我们认为这形成清晰的上方“天花板”，交易者可据此部署。
我们记得2024年春季曾出现类似价位，当时当局为支撑日元动用了超过9万亿日元。财务省在汇价突破160后迅速采取行动，显示该水平仍是关键防线。因此，在该价位附近布局做空或卖出波动率（通过期权卖方收取权利金，押注价格不会大幅波动）值得考虑。
围绕关键价位的期权策略
日本央行也在支持日元转强，多位委员表态准备升息。日本核心通胀（剔除波动较大的项目，更能反映长期趋势）近期约2.4%，高于央行目标，升息理由更充分。掉期市场也越来越偏向押注6月16日会议可能升息。
在此背景下，卖出价外看涨期权（out-of-the-money call，行权价高于现价、只有大涨才会获利的看涨期权）或建立“熊市看涨价差”（bear call spread，同时卖出较低行权价看涨期权、买入较高行权价看涨期权，以限制风险；整体押注汇价不上涨太多），且卖出端行权价设在160.00或以上，是较有吸引力的做法。该策略通过押注“干预风险+日本央行偏鹰派”将压住汇价来赚取权利金。由于市场担忧，上方行权价的隐含波动率（implied volatility，期权价格反映的市场预期波动程度）较高，有利于卖方收取更高权利金。
若更看重方向行情，可考虑买入美元/日元看跌期权（put，押注汇价下跌的期权），到期日放在6月央行会议之后。若日本央行落实升息，日元可能明显走强（即美元/日元下跌），有机会获利。该仓位风险有限，最多损失期权权利金。
