美元/日元周三欧洲早盘回落至约160.25，市场在等待由新任主席凯文·沃什（Kevin Warsh）领导的美联储6月利率决议前暂作观望。市场普遍预期美联储将维持利率不变，焦点转向政策声明、最新经济预测以及记者会内容，以研判今年稍后美国利率路径的指引。
在日本方面，日本央行将政策利率上调25个基点，从0.75%提高至1.0%，使借贷成本升至1995年以来最高水平。此举在一定程度上是因日元疲弱与通胀持续抬升（部分与伊朗战争相关）所带来的压力，但日元并未出现明显走强。这使市场对日本当局可能出手干预保持高度警惕；同时有分析指出，若在升息后日元仍持续偏软，官方所面临的压力恐将延续。
美联储不确定性与美元/日元市场仓位
在今日稍晚美联储公布决议前，我们维持谨慎布局，因美元/日元仍徘徊在160.25附近。该水平属关键位置，而美联储新的“中性”立场可能引发向上突破或出现反转。市场正等待更明确的信号，以判断今年剩余时间美国利率的走向。
日本央行昨日将利率升至1.0%对日元提振有限，使直接汇率干预的风险依然极高。回顾2024年末，当汇价突破160关口时，当局曾多次入市干预，因此我们认为任何进一步上行都相当脆弱。这令做空美元/日元更具吸引力，但风险同样不容忽视。
波动率策略与美联储预期
鉴于即将到来的风险呈现“二元结果”特征，我们倾向于买入波动率。美元/日元一个月隐含波动率已升至11.5%，高于过去一季约8%的平均水平，反映市场紧张情绪升温。买入跨式（straddle）或宽跨式（strangle）可在不押注方向的情况下，把握汇价任一方向的剧烈波动。
若具备方向性观点，买入价外日元看涨期权（即美元/日元看跌期权）可作为低成本布局方式，以押注干预引发的急跌。这类期权在风险可控（损失限定于权利金）的前提下，有机会捕捉日元突然转强的行情。当前汇价处于高位，即使仅部分回撤至155.00附近，此类仓位的回报也可能相当可观。
美联储预期相对稳固，联邦基金期货显示本次会议按兵不动的概率约95%。不过，市场近期已将年内降息概率下调至仅40%，较两个月前显著下降。若新任美联储主席释放偏鹰信号，可能强化这一趋势并推升美元，进一步测试日本当局的承受与应对决心。
