瑞士通胀与 SNB 前景
瑞士 2 月整体 CPI（消费者价格指数，用来衡量物价水平）环比上涨 0.6%，高于预测的 0.5%，也高于 1 月的 -0.1%。同比通胀维持在 0.1%，高于预期的 -0.1%。 这些数据强化了市场预期：SNB（Swiss National Bank，瑞士央行）将继续保持宽松政策（用更低利率、更多流动性来支持经济），重返负利率（存款利率低于 0）门槛很高。SNB 副主席 Antoine Martin 表示，受近期政治事件影响，央行更愿意进行干预。 此前，SNB 表示准备在外汇市场出手，以抑制瑞郎过快、过度升值，因为这可能威胁物价稳定。受美伊冲突影响的避险需求（资金为躲避不确定性流入更“安全”的资产）支持了瑞郎，而美元走软限制了 USD/CHF 的上行空间。 美元指数（衡量美元对一篮子主要货币的强弱）在触及约 99.68 后回落至 98.81 附近，99.68 为 2025 年 11 月 28 日以来最高。美国 ADP 私营部门就业（ADP 根据企业数据估算的就业变化，常被用作非农前瞻）2 月增加 6.3 万，高于前值 1.1 万，也高于预期的 5 万。政策分化与交易影响
自 2 月 SNB 发出警告以来，地缘政治紧张有所缓和，部分买入瑞郎的避险需求下降。此外，最新瑞士通胀数据显示同比仅 1.4%，仍处于 SNB 可接受范围，强化其偏鸽立场（更倾向降息或维持低利率）。这让央行更有理由阻止货币明显升值。 相对而言，美国经济数据仍支持强势美元。最新核心 PCE 物价指数（Core PCE，美国个人消费支出物价指数剔除食品和能源，美联储常用的通胀指标）同比为 2.8%，通胀黏性强（不容易下降）。这使市场降低了对 2026 年激进降息的预期。 这种货币政策分化正成为该货币对的主要驱动因素。美瑞利差（两国利率或收益率的差）很大：美国 10 年期国债收益率约 4.2%，瑞士 10 年期国债收益率约 0.65%。收益差让追求利息收入的投资者更愿意持有美元，这种基本面因素会压过短期情绪。 对衍生品交易者（用期权、期货等工具交易的人）而言，可考虑偏向 USD/CHF 走强的策略。买入看涨期权（call option，赋予在到期前以约定价格买入的权利）且行权价高于前高 0.7835，可用可控风险博取上行。也可卖出虚值看跌期权（out-of-the-money put，行权价低于现价的看跌期权）或建立牛市看跌价差（bull put spread，同时卖出较高行权价看跌并买入较低行权价看跌，用于收取权利金并限制风险），押注美元的基本面支撑会限制大幅下跌。 交易者还应关注 2026 年 3 月 19 日 SNB 议息会议前后的隐含波动率（implied volatility，期权市场对未来波动的预期）。尽管 USD/CHF 走高的基本面理由较强，但若 SNB 措辞意外偏强（更强调收紧或容忍瑞郎走强），可能引发短期波动。使用期权有助于在关键事件日期管理风险，同时保留对中期上涨趋势的敞口。
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