周五，金价上涨逾1.50%。报道称，伊朗与美国接近达成协议，将停火延长60天，并推动就伊朗核计划展开谈判。XAU/USD自$4,489反弹后，报$4,563。消息人士称，若协议达成，霍尔木兹海峡将重新开放，美国海军将解除封锁；与此同时，路透引述一名伊朗消息人士表示，双方已达成政治层面的理解，但尚未最终敲定。油价同步走弱，WTI下跌逾1.50%；此举将为能源推动型通胀降温，并减轻正考虑进一步收紧政策的央行压力。
美国数据方面，贸易逆差收窄，中西部商业活动回到扩张区间；芝加哥PMI由4月的49.2升至5月的62.7，优于预期的50.5。更早发布的数据将2026年第一季度GDP定为1.6%，较此前的2%下修；同时，美联储偏好的核心PCE物价指数在4月同比上升3.3%，高于3月的3.2%。利率预期随之调整，市场隐含加息概率约为42%。技术面上，金价重返$4,500；阻力位在20日SMA的$4,588，其后为$4,600、50日SMA的$4,630以及100日SMA的$4,798；支撑位则看向$4,450、200日SMA的$4,399与$4,366。
利率预期与黄金吸引力
我们认为，近期金价的跳升主要是对利率预期变化的反应，而非典型的避险买盘。美伊停火的可能性正在压低油价，进而降低美联储加息的压力。这使得在未来数周持有黄金这类“无息资产”更具吸引力。
这一变化也反映在债市上：本周美国10年期国债收益率下跌15个基点，至4.35%。联邦基金期货目前仅隐含下次会议加息概率为42%，较上周接近70%显著回落。该定价强烈显示，若地缘紧张缓和，交易员预期美联储立场将更偏鸽派。
鉴于即将公布的非农就业与ISM数据，我们预期波动性将上升。我们认为，买入黄金ETF或期货的看涨期权，是在风险可控的前提下把握进一步上行空间的方式；若数据偏弱，将强化“美联储按兵不动”的叙事。这一策略可在参与潜在升势的同时，将叙事突然改变时的损失限制在可控范围内。
风险、历史背景与市场指标
不过，我们必须保持谨慎，因为局势仍不明朗且美联储官员释放的信号不一。若停火协议告吹，或5月非农意外强劲，加息概率将再度飙升，对金价形成即时下压。若金价明确跌破$4,500，将是我们判断这轮多头行情告一段落的信号。
从历史经验看，我们曾多次见到类似情景：当地缘风险溢价被移除后，市场会把焦点完全转回央行政策。在过去中东紧张局势缓和的时期，黄金最终走势由美联储利率周期决定，而非冲突降温本身。我们预计这一动态将在未来一个月再次上演。
我们也在密切关注美元指数（DXY）以验证这一趋势。若美元走弱且油价下行，将为金价提供强劲顺风。若DXY跌破近期支撑位104.20，将强化我们观点：金价正指向下一道阻力——约$4,588的移动均线水平。
