美国截至4月10日当周的首次申领失业救济人数为20.7万人，低于市场预测的21.5万人。
上周申领失业救济人数低于预期，进一步说明美国劳动力市场（就业市场）仍然比市场想象中更能撑住。就业偏强意味着美国联邦储备委员会（美联储，负责制定美国利率的央行）短期内不太会因为经济转弱而被迫降息（下调利率）。我们现在需要认真考虑：利率可能在整个夏季都维持在高位。
通胀持续与高利率
这份就业数据，加上3月消费者物价指数（CPI，用来衡量整体物价涨幅的常用通胀指标）仍顽固维持在3.6%，反映出2025年我们看到的那种“经济持续偏强、通胀降不下来”的局面仍在延续。当时因为通胀迟迟不明显降温，市场一再把“降息时间点”往后推。
目前，联邦基金利率期货（市场用来押注未来政策利率走势的期货合约）也体现这种转变：市场对2026年的预期已下调到只剩一次降息，而上个月还预计有三次。
对于使用股票指数衍生品（基于股指价格的交易工具，如期货、期权等）的交易者来说，这代表波动可能上升，同时市场也可能承受下行压力。我们要留意CBOE波动率指数（VIX，衡量标普500预期波动的指标，常被称为“恐慌指数”）目前约在15附近，未来可能上探更高水平，因为市场正在消化“利率更高、维持更久”的叙事。较实际的做法，是买入标普500或纳斯达克100的保护性看跌期权（put option，看跌期权；保护性指用来对冲已有多头持仓的下跌风险），为现有的做多仓位（long position，押注价格上涨的持仓）做风险对冲（hedge，用交易来减少亏损风险）。
在利率衍生品（基于利率或利率指标的交易工具，如利率期货、利率期权）方面，策略是押注“降息更少、时间更晚”。可以通过卖出与担保隔夜融资利率（SOFR，美国重要的短期无风险利率基准，常用于定价利率衍生品）挂钩、到期日在2026年12月的期货合约来表达这个观点。如果市场继续降低对年底前明显宽松货币政策（monetary easing，央行降低利率或释放流动性以刺激经济）的押注，这个仓位就可能获利。
在这种环境下，不同行业板块的走势也可能分化。可以考虑用期权对利率敏感板块（例如科技与房地产）表达更谨慎的看法。与此同时，工业与能源等周期性板块（cyclical sectors，经济强时更容易受益的行业）在经济仍偏强的情况下，可能出现买入看涨期权（call option，看涨期权；押注价格上升）机会。
