美国财政部周三制裁“波斯湾海峡管理局”，这是伊朗为处理“霍尔木兹海峡”通行申请而设立的机构。霍尔木兹海峡是关键航道，承载约全球五分之一的原油供应。财政部警告，与该机构合作的各方可能是在向伊朗伊斯兰革命卫队（IRGC，伊朗的精锐军事与安全部队）提供支持，并从其获得服务，因此可能面临制裁。伊朗在2月28日美国与以色列对伊朗发动战争后关闭海峡；该机构上周还发布地图，重申德黑兰对该咽喉要道周边大范围海域的主张。
制裁消息令油市走强。WTI上涨1.6%，至约每桶89.80美元。WTI（西德州中质原油）是美国常用的原油“基准价格”（用于市场定价对标的参考油种），主要在库欣（Cushing，美国重要的原油交割与中转中心）交割。其价格受供需影响，也会被制裁与冲突（会干扰运输与供应）推高或压低。美元走势同样重要，因为原油以美元计价；而美国石油协会（API，行业机构发布的库存数据）与美国能源信息署（EIA，美国政府能源数据机构）的库存数据也会影响市场预期，两者数据通常接近，在75%的时间里差距在1%以内。OPEC（石油输出国组织，12个成员国制定产量政策）以及OPEC+（在OPEC基础上加入10个非OPEC产油国的扩大联盟）的产量政策，也会影响油价。
制裁升级与波动加剧
美国对新设伊朗机构的制裁推高油价，WTI目前接近每桶90美元。我们认为，这更可能增加不确定性，而非短期内带来缓和。原油期权的“隐含波动率”（从期权价格推算的市场对未来波动幅度预期）以OVX指数衡量，已升至接近52周高位，反映市场对冲突持续的担忧。
冲突下的供应冲击与交易策略
关键问题仍是霍尔木兹海峡关闭，至今已持续三个月。历史上每日约2100万桶海运原油需经过该海峡。EIA最新数据显示，全球库存消耗速度远快于预期。这个供应冲击是油价维持高位的主因，也意味着油价存在较强支撑。
我们建议交易者在未来数周用期权应对高度不确定的市场。局势可能走向两种截然不同的结果：军事升级导致油价急升，或突然停火引发回落。买入“看涨期权”（call，价格上涨时获利的合约）可押注油价可能冲向100美元；买入“看跌期权”（put，价格下跌时获利的合约）则可在突发利好消息导致油价快速下跌时提供保护。
