投机持仓变化
标普500净空头减少，显示大型投机者正在减少看跌押注。这是一个明显变化，代表他们对“市场将下跌”的信心正在减弱。我们看到一些主要资金在回补空单（买回之前卖出的合约以平仓），或建立新的净多头（押注上涨的仓位）。 这种情绪变化，发生在最新的2026年2月通胀报告之后：核心CPI（core CPI，核心消费者物价指数：剔除波动较大的食品与能源价格，用来更稳定地衡量通胀）为2.8%，低于市场预期的3.0%。这降低了市场对美联储（Federal Reserve，美国中央银行）进一步加息的预期。因此，市场现在认为下次会议加息的概率更低。 我们需要留意短期波动可能上升：当空单被回补时，回补买盘可能推动价格上行。VIX（波动率指数：常被称为“恐慌指数”，反映市场对标普500未来波动的预期）过去一周已从22跌到18以下，使期权更便宜（期权价格往往随预期波动下降而降低）。这代表市场恐慌情绪下降。 从衍生品交易角度，这可能提示：可考虑降低直接持有长期看跌期权（long puts：买入看跌期权，用于下跌保护）的比重。随着波动下降，像是卖出现金担保看跌期权（cash-secured puts：卖出看跌期权，同时备好足够现金以便被行权后买入标的）或做牛市看涨价差（bull call spread：买入较低执行价看涨期权、同时卖出较高执行价看涨期权，以降低成本、押注温和上涨）的策略更具吸引力。对冲下跌的成本正在降低，反映风险偏好回升。
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