美国举行4周期国库券（Treasury bills，简称T-bill；由美国政府发行的短期借据）拍卖。拍卖收益率从上一次的3.62%跌至3.56%。
4周期国库券属于短期政府债券，约一个月到期。本次变动代表拍卖收益率下跌0.06个百分点。
避险情绪升温的信号
近期4周期国库券收益率下滑，反映投资者明显转向“避险”（flight to safety：资金从风险资产转投更安全的资产）。这显示大型资金对短期经济前景更谨慎，愿意用更低回报换取政府债务的安全性。上周美国非农就业报告（Non-Farm Payrolls：美国每月就业数据，不含农业）新增就业仅9.5万人，低于预期18万人，可能是推动这种防守布局的原因。
我们认为，市场开始更积极押注美联储（Federal Reserve：美国中央银行）将比先前预期更早降息。这与2025年年中形成对比，当时市场仍担心为了压制服务业通胀（services inflation：服务价格持续上涨）而需要“高利率维持更久”。目前最新核心CPI（core CPI：剔除食物与能源后的通胀指标）降至2.8%，支持美联储放松政策（easing policy：降息或减少紧缩）的理由更强。
这也意味着，短期利率可能走低。可评估例如买入SOFR期货（SOFR futures：以隔夜担保融资利率SOFR为基准的利率期货；当市场预期降息、短端利率下行时通常受益），若美联储在夏季前下调目标利率（target rate：政策利率目标区间），这类交易可能获利。这与2025年更需要防范继续加息的环境不同。
类似情境过去释放过什么信号
历史上也出现过短端收益率（short end of the yield curve：收益率曲线中1个月到2年等短期限利率）领先美联储行动的情况，例如2019年夏季美联储启动降息周期前。债市往往更早反映预期，忽视这些早期信号成本很高，这也说明资金更早开始调整仓位。
在股票期权市场（equity options market：用期权对冲或押注股市方向的市场）方面，这种环境偏向防守。可考虑买入纳指100（Nasdaq 100：以科技与成长股为主的指数）等周期性指数的看跌期权（put options：在到期前以约定价格卖出标的的权利；常用于对冲下跌），以应对经济放缓对成长股的冲击。同时，也可关注传统防御板块如公用事业与必需消费（consumer staples：日常必需品相关行业）的看涨期权（call options：在到期前以约定价格买入标的的权利）。
