美国5月剔除食品与能源的生产者价格指数（PPI）环比上涨0.4%。该读数低于市场一致预期的0.5%。
这一数据表明，核心“管道”通胀在当月的上行速度慢于预测。市场将评估5月结果如何传导至更广泛的通胀趋势与政策前景。
美联储展望与降息预期
低于预期的生产者价格数据，显示批发层面的通胀压力正在缓解。这强化了这样的观点：美联储继续维持限制性货币政策的理由正在减少。我们将其视为一个信号——利率“阻力最小的路径”现已偏向下行。
本次报告发布前，最新消费者物价指数（CPI）数据显示，年度通胀放缓至3.1%，同样不及预期。综合来看，这些数据点进一步构成通缩进程（disinflation）在经济中落地的有力证据。近期就业报告显示失业率小幅升至4.1%，也进一步支持央行立场转向更“鸽派”的论点。
基于此，我们看到利率预期出现显著转变。市场目前计入美联储9月议息会议降息的概率约为70%，高于上周的45%。我们预计，只要后续经济数据不出现明显超预期上行，这一趋势仍将延续。
股票、利率与外汇的投资布局
在股票衍生品方面，我们正提升对成长与科技板块上行的敞口。在利率敏感资产更占优的环境下，我们倾向于买入纳斯达克100指数的看涨期权（call）。历史上，通胀预期下行阶段往往伴随科技股的强劲反弹，类似于2023年末的表现。
在利率市场，我们布局收益率曲线整体走低。我们认为，美国2年期国债期货提供了一个直接把握美联储政策预期变化的工具。同时，卖出VIX指数看涨期权也具吸引力，因为更不激进的美联储立场应会降低整体市场波动。
我们也预计美元将走弱，因为其收益率优势正在收窄。这意味着外汇衍生品存在机会，尤其是买入欧元或日元兑美元的看涨期权。我们押注未来数周美元指数（DXY）将跌破近期支撑位103.50。
