美国Redbook零售指数（同比，YoY：与去年同月相比的增幅）在5月升至7.8%，前值为7.7%。
Redbook指数升至7.8%显示消费者消费力仍出乎意料地强劲，这会挑战“短期内美联储将降息”的说法。我们面对的情况是：强劲支出可能让通胀（物价持续上涨）比预期更难回落，类似我们在2025年第三季度看到的模式。这迫使我们重新评估那些押注货币政策（央行用利率与流动性影响经济的做法）即将转向宽松的布局。
对美联储政策的影响
基于这份数据，我们认为夏季降息的可能性明显下降，这与几周前市场的主流预期不同。交易者应关注与利率预期相关的衍生品（用来对冲或投机价格/利率变化的金融合约），例如SOFR期货。SOFR（担保隔夜融资利率：美国以国债作抵押的隔夜资金成本基准）期货价格可能下跌，因为市场把降息预期往后推到2026年末甚至2027年。CME FedWatch Tool（芝商所依据期货价格推算的“加息/降息概率”工具）的最新数据已显示，7月降息概率在过去一周从60%降至45%以下。
消费者活动持续偏强会带来更大的不确定性，意味着市场波动率（价格上下波动的幅度）可能上升。VIX（“恐慌指数”：标普500期权隐含波动率指标）一直在16附近的低位区间运行，接下来可能面临上行压力，使期权权利金（买期权需要支付的价格）变贵。对冲策略（用来降低下跌风险的做法），例如买入SPDR标普500 ETF（SPY，追踪标普500指数的交易所交易基金）的看跌期权（put：在到期前按约定价格卖出的权利），或买入VIX的看涨期权（call：在到期前按约定价格买入的权利），可能更具吸引力，以防范因“利率维持高位更久（higher-for-longer）”担忧引发的回调。
若零售销售强劲，通常会利好可选消费股（消费者在收入充足时更愿意买的非必需品行业）。但从更大的角度看，利率长期偏高可能对整体市场构成压力。我们在2025年看到，市场对利率的敏感度可能压过基本面，尤其是科技与成长板块。网络搜索数据显示，过去一个月“recession risk（衰退风险）”的搜索量上升15%，反映市场担心美联储可能需要进一步收紧（把利率维持更高或继续加息）来压制这波消费需求。
