美股在上周五大跌后趋于企稳，主要由跌幅最深的板块反弹带动。纳斯达克指数上扬0.86%，费城半导体指数劲升5.61%，收复前一交易日10.26%跌幅约一半。不过，整体市场氛围仍偏谨慎。标普500指数仅涨0.30%，只回补2.64%跌幅的一小部分；其成分股之中接近三分之二收低，只有科技与能源板块录得较明确的涨幅。
大型股的领涨地位也未能重新确立。“Mag-7”微跌0.06%，苹果在市场对其最新AI平台反应平淡后下挫1.89%。欧洲市场疲态更明显，反弹空间有限，加上对油价走高的曝险更大，拖累主要股指。STOXX 600连续第二个交易日下跌，跌0.15%；德国DAX跌0.58%，法国CAC 40跌0.23%；意大利FTSE MIB则逆势涨0.63%。
市场分化与波动
市场正展现明显分化，我们应将其转化为优势。半导体领涨的窄幅修复，而更广泛的标普500与Mag-7表现落后，反映市场情绪出现分裂。我们认为，衍生品交易者应聚焦能隔离强弱板块的策略；同时，VIX维持在18以上，说明市场底层焦虑仍然偏高。
这种谨慎情绪也有其依据：近期经济数据令联储按兵不动。2026年5月最新CPI报3.1%，略高于华尔街预期的2.9%。因此，联邦基金利率期货目前仅计入9月降息的25%概率，较上月超过50%的水平明显下调。
半导体的机会与大型科技股的谨慎
展望未来数周，我们认为半导体领域存在机会。该板块+5.61%的反弹有基本面支撑：半导体产业协会（SIA）近期指出，2026年4月全球销售额按月增长4.5%。交易者可考虑买入半导体ETF的看涨期权，以参与这类“定点强势”，同时避免暴露在更疲弱的大盘之中。
相对而言，苹果等市场领头羊的挣扎，为对冲或偏空布局提供空间。市场对其新AI平台反应平淡，显示部分巨型股的投资者预期可能过高。我们正在研究针对相对走弱的大型科技股买入看跌价差（put spread），以防范进一步下行风险。
这种“少数板块上涨、多数个股下跌”的窄幅领涨，在历史上并非罕见。1990年代末期、网络泡沫破裂前，就曾出现少数科技宠儿推高指数的类似情境。因此，我们建议通过期权明确界定风险，而不是在不确定环境下采取大范围、方向性过强的全面做多仓位。
