标普全球（S&P Global）5月美国综合PMI（采购经理指数：由企业管理层问卷调查汇总的景气指标）初值为51.7，与4月的51.7相同。制造业产出升至55.3（前值54.5），高于市场预测的54；服务业PMI则从51.0小幅回落至50.9。
标普全球表示，5月整体活动仍在增长，但速度比今年较早时候更慢。它补充说，服务业增长偏弱，季度表现可能接近自2023年末以来最疲软；原因是新增业务在4月小幅下滑后，5月只略有回升。
制造业产出加速
制造业产出创下4年多来最快增速。标普全球指出，新增商品订单（新订单：企业接到的新采购需求）上升，部分来自客户“预防性备货”（为防供应或价格变化而先囤库存）。
在数据公布前，市场预测：服务业为51、制造业产出为54、综合为51.7。PMI来自高管调查：读数≥50代表扩张（活动增加），<50代表收缩（活动减少）。 这些初值原定于13:45 GMT公布，约两周后发布终值（最终修订数据）。美元是全球交易最活跃的货币，占全球外汇（FX：不同货币兑换交易）成交量超过88%，约等于每天6.6万亿美元（2022年）。 回看2025年5月的数据，当时制造业强、服务业慢的分化明显。美联储（Federal Reserve：美国中央银行，简称Fed）为压制过热通胀，在当年下半年多次加息（升息：提高政策利率，抬高贷款成本）。到了2026年5月，受这轮紧缩（紧缩周期：通过加息等方式收紧资金）影响，经济面貌已明显改变。
对交易者的市场影响
2025年观察到的强劲制造业产出（曾创4年最快）如今已明显降温。借贷成本上升抑制投资，近期制造业PMI大多在50.2附近徘徊，只显示轻微扩张。交易者可考虑采用期权策略（期权：以权利金换取未来以特定价格买卖资产的权利）来对冲工业板块股票进一步下跌风险。
服务业去年已偏弱，目前仍在释放放缓信号。近期初请失业金人数（initial jobless claims：首次申请失业救济的人数，用来观察就业降温）回升至23.1万，来到数月未见水平，说明2025年偏紧的劳动力市场正在转弱。该数据提高了美联储转向“鸽派”（鸽派：倾向降息、支持增长）的概率，使做多利率期货（利率期货：押注未来利率走势的合约）更具吸引力。
2025年的加息确实让通胀从高位回落，但最新CPI（消费者物价指数：衡量通货膨胀的主要指标）为3.4%，显示降温进展停滞。当前局面是增长在放慢，但通胀仍明显高于2%目标（美联储长期通胀目标）。这让美联储进退两难，也解释了VIX（波动率指数：反映市场对未来波动的预期，被称为“恐慌指数”）近几周升至15以上。
美元在2025年因加息预期而走强，如今开始承压。随着市场计入今年稍后可能降息，美元的收益率优势（利差带来的回报优势）正在减弱。衍生品交易者（衍生品：从股票、利率、汇率等基础资产“衍生”出来的合约）应关注欧元/美元（EUR/USD：欧元兑美元汇率），该货币对已从去年1.15低位回升；若经济走弱信号继续累积，汇价仍可能进一步上行。
