美国“控制组”（剔除波动较大的汽车、汽油、建材和餐饮等项目，更能反映核心消费趋势）的零售销售在4月上升0.5%。
上个月的增幅是0.7%。
消费支出从0.7%放缓到0.5%，说明美联储过去的“加息”（提高利率，目的是压低通胀与过热需求）仍在逐步影响经济。我们认为这确认消费者正在变得更谨慎，但并未崩溃。单靠这项数据不足以视为“经济衰退”（经济活动持续下滑、失业上升等）的信号，更像是增长放缓、回归正常。
这份报告也与近期其他“经济降温”的数据一致，例如最新的CPI（消费者物价指数，用来衡量整体物价）报告显示核心通胀（剔除食品与能源等波动较大项目，更能反映趋势）降至3.2%，是自2024年末以来最低。我们也看到初请失业金人数（首次申请失业救济的人数，用来观察劳动力市场是否转弱）小幅上升，4周移动平均（用4周平均值平滑短期波动）目前为225,000人。这些因素叠加，使得“美联储在夏季维持利率不变”（暂停行动、暂不加也不降）的可能性更强。
对利率交易员而言，这进一步强化了市场看法：主导2025年大部分时间的“紧缩周期”（透过加息与收紧金融条件来压通胀）已经结束。可考虑增加在利率稳定或下跌时更有利的仓位，例如买入国债期货的看涨期权（期权=支付权利金后获得在未来以特定价格买卖的权利；看涨=押注价格上升；国债期货价格通常与利率反向）。年底前降息（下调利率以刺激经济）的概率，可能会继续上升。
在股市方面，这种“坏消息反而成好消息”的情境，可能带来短期提振，因为进一步加息的威胁降低。不过，我们预期市场波动会增加，原因是投资者会争论：经济放缓对企业盈利的伤害，会不会大于对估值（股票定价水平）的帮助。我们认为买入6月到期的VIX看涨期权（VIX=波动率指数，被视为市场恐慌温度计；买看涨=押注波动上升）是一种成本较低的对冲方式（对冲=用另一笔交易降低组合风险）。
这项数据也带来更清晰的“板块交易”机会。消费放缓将更明显冲击“可选消费”（非必需品，如服饰、耐用品、线上娱乐等）股票。我们倾向买入如XLY等ETF的看跌期权（ETF=追踪一篮子股票的交易型基金；看跌期权=押注价格下跌），这类策略在我们于2025年末应对类似的消费者收缩时曾有效。
更“鸽派”（偏向不加息/更可能降息）的美联储前景，也会削弱美元，尤其在欧洲央行持续释放“鹰派”（更倾向加息/维持高利率以压通胀）立场的情况下。我们认为美元指数DXY（衡量美元对一篮子主要货币强弱）可能测试今年以来低点。做空美元的衍生品策略（衍生品=价值来自标的资产的工具，如期权、期货），例如买入UUP ETF的看跌期权，现在看起来更具吸引力。
