美国最新月度预算声明显示，美国5月录得月度预算赤字2,930亿美元。相比之下，市场原先预期赤字为2,750亿美元，实际结果较预测扩大180亿美元。
这份数据指向当月财政收支平衡弱于预期。随着联邦政府继续在高于预期的水平下运行大额赤字，这也进一步加深了短期公共财政前景的压力。
对美国国债市场与利率政策的影响
赤字高于预期、达2,930亿美元，意味着政府融资需求升幅超过市场先前估计。我们认为，这将在未来数周对美债收益率构成上行压力。为填补这一缺口，财政部很可能需要增发债务，从而增加市场上的债券供给。
这类财政“滑坡”发生之际，美国债务占GDP比率已处高位；根据2026年第二季度的最新数据，该比率徘徊在约124%。持续的高赤字可能被市场视为具通胀性质，从而令美联储维持物价稳定的工作更为复杂，并为今年余下时间的利率政策增添一层不确定性。
在此背景下，我们正考虑通过衍生品布局更高利率。买入10年期美国国债期货（ZN）的看跌期权（put），或运用SOFR期权，可能是把握债券价格下跌的有效策略。历史经验显示，在财政赤字扩张但缺乏相应经济繁荣的时期，收益率曲线往往趋向陡峭化。
针对财政滑坡的市场与货币策略
利率走高通常会对股市形成“逆风”，因为融资成本上升，同时债券相对更具吸引力。因此，我们正在考虑对标普500等主要指数配置保护性看跌期权。若预期波动率上升，买入VIX指数看涨期权也可能成为应对潜在市场回调的及时对冲工具。
美元前景则相对不明朗：一方面可能受更高收益率支撑，另一方面又受到财政基本面恶化的拖累。近期美国国债拍卖显示需求略偏弱，投标倍数（bid-to-cover）跌至低于12个月均值2.5。我们将关注如UUP等货币ETF的期权动向，在出现明确方向性突破信号前，暂不建立大规模仓位。
