美国举行了52周期国库券（Treasury bills，简称T-bills；一年期的美国政府短期债券）拍卖。
本次拍卖的最高得标利率升至3.56%，高于前一次的3.485%。
52周期国库券拍卖利率走高，反映市场正在为未来一年更高的短期利率走势重新定价。我们认为，这主要是对通胀（inflation，物价持续上涨）压力仍然存在的直接反应。市场要求更高回报，才愿意持有政府债务，因为投资者预期美联储（Federal Reserve，简称Fed；美国中央银行）可能被迫维持偏紧的政策立场（restrictive policy stance，即通过较高利率抑制需求与通胀）。
这一观点也得到2026年3月最新通胀数据支持：消费者物价指数（Consumer Price Index，CPI；衡量一篮子商品与服务价格变化的通胀指标）意外维持在3.2%的同比增速。利率预期因此明显被重估；CME FedWatch Tool（芝商所的利率预期概率工具，用市场价格推算美联储未来加息/降息可能性）目前显示，2026年7月会议加息的概率接近40%，高于上月的约10%。我们认为，在这种趋势下，美联储短期内不太可能考虑放松政策（easing，即降息或减少紧缩）。
因此，我们通过卖出短期利率期货来布局利率走高，例如与SOFR挂钩的合约。SOFR（Secured Overnight Financing Rate；有担保隔夜融资利率，是美国重要的无风险短端利率基准）相关期货在利率不如先前预期那样下降时可获利。期权交易者也可考虑在国债期货（Treasury note futures；以美国中期国债为标的的期货）上卖出看涨价差（call spreads；同时卖出较低行权价看涨期权并买入较高行权价看涨期权，用来限制风险），以有限风险押注收益率（yield；债券的回报率，通常收益率上升代表债券价格下跌）维持高位或进一步上升。
这种环境通常不利于股市，尤其是对融资成本敏感的成长股与科技股。我们记得，2025年下半年当市场对提前降息的期待再次落空时，股市曾明显回调。因此，买入纳斯达克100指数（Nasdaq 100 index，NDX；以大型科技与成长股为主的指数）的保护性看跌期权（protective puts；用期权在下跌时对冲损失）似乎是较稳健的对冲方式，以防市场下行。
对美联储路线的不确定性上升，也可能推高市场波动。我们关注VIX期权以把握预期中的波动走升。VIX（CBOE Volatility Index；常被称为“恐慌指数”，反映市场对未来波动的预期）上升通常代表市场更担忧。此外，这种变化也会支撑美元；因此，做多美元、对其他货币（如日元）可能是更具吸引力的策略。
