投机资金对黄金的热度略有降温
我们看到大型投机者减少了黄金期货的“净多头”（看涨仓位减去看跌仓位后的差额）持仓。这不是很大的变化，但说明此前推动市场的看涨信心略有降温。交易者可以把这当作一个信号：上涨动能可能在变弱。 这次变化与上周公布的2026年1月“核心PCE通胀”（不含食品和能源的个人消费支出物价指标，用来衡量更稳定的通胀）有关。数据为3.1%，高于市场预计的2.9%。这会让美联储（负责制定美国利率政策的央行）短期内更不太可能释放降息信号，从而对黄金这种“无利息资产”（持有不会产生利息或分红的资产）形成压力。市场目前认为在第三季度之前降息的概率不到40%。 回顾2025年下半年，黄金曾大幅上涨，主要由市场预期美联储会转向“更宽松”（偏向降息、降低融资成本）的政策推动。当时投机性净多头一度接近21.5万份合约；而目前的15.92万份，说明相较当时的乐观情绪已经明显回落。市场比几个月前更谨慎。 在这种情况下，持有多头的“衍生品交易者”（交易期货、期权等与标的价格挂钩的合约的人）可以考虑“对冲”（用另一笔交易抵消风险）部分风险。例如买入“看跌期权”（Put，价格下跌时更有价值的期权），行权价（约定买卖价格）设在每盎司2400美元附近，可能在未来几周提供较好的下行保护。这种做法可以在保留继续上涨收益空间的同时，把潜在亏损限制住。 我们也在关注10年期美国国债收益率（长期利率的重要参考），本月回升到4.5%，为2025年末以来高位。收益率上升意味着持有黄金的“机会成本”（选择持有黄金而放弃利息收益的代价）变高，这可能是一些大型基金减少仓位的重要原因。这种宏观压力会让持仓数据释放的偏谨慎信号更有分量。收益率上升加大黄金压力
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