2025年2月库存意外
回看2025年2月27日当周，天然气库存减少1320亿立方英尺（Bcf=十亿立方英尺），明显高于市场预期的1220亿立方英尺。这一超预期“提取”（从库存中取用）说明当时供需更紧张。这个事件也可作为判断当前市场的参考。 现在的形势比一年前更紧张。根据截至2026年2月28日当周的最新报告，可用库存（working gas in storage：可实际调度、可用的库存量）只有1,550 Bcf，比同期五年平均值低30%以上。造成缺口的主要原因是需求持续偏强，尤其是美国LNG（液化天然气：把天然气冷却成液体，便于远距离运输）出口能力自2025年初以来增加了接近2 Bcf/日（day=天），把更多供应从美国国内市场带走。 未来两周天气预测显示，中西部和东北部将持续受冷空气影响，推高季末供暖需求。与去年不同的是，目前没有足够的库存“缓冲”（buffer：用来抵御短期需求激增的余量）来吸收这波需求上升，因此任何进一步的利多消息（bullish news：更可能推动价格上涨的消息）都可能引发更大的价格波动（volatility：价格上下变化幅度更大、更快）。仓位与风险管理
在这些条件下，短期价格上涨的可能性更高。进入春季注库季（injection season：把天然气注入储存库、为未来做准备的时期）时库存偏低，意味着买方会更积极抢气，从而在未来几个月支撑价格。因此，可以考虑在2026年4月与5月期货合约（futures contracts：约定未来某个时间按约定价格买卖的标准化合约）上建立或增加做多仓位（long positions：押注价格上涨的持仓）。 干气（dry gas：去除液体成分后的天然气）产量在约104 Bcf/日附近徘徊，虽然不算低，但仍难以完全覆盖冬季需求与创纪录的出口水平。买入看涨期权（call options：支付权利金后，获得在到期前按约定价格买入的权利）可作为更稳健的方式来控制风险，同时保留把握潜在价格快速上涨的机会。市场对任何进一步的供应中断或需求意外都非常敏感。
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