供应可见度与中国相关假设
英伟达表示已锁定供给，可满足未来几个季度的需求。其第一季度预测假设来自中国的需求为零，尽管公司预计该季度营收将增加13%。 现金及现金等价物同比增加200亿美元，至626亿美元。公司预计将更新其GB300芯片（新一代AI计算芯片）的进展，并可能重申今年5000亿美元的销售管线预测（sales pipeline，指潜在订单与可预期销售机会的汇总，不等于已确认收入）。 美国已发放许可证，允许向中国出口性能较低的芯片；北京今年早些时候批准腾讯、阿里巴巴、字节跳动采购40万张H200 GPU（图形处理器，常用于AI训练与推理）。贸易摩擦仍是限制因素。 财报发布后股价先涨后回吐涨幅，仍低于财报后次日平均2%的波动。报告发布后，纳斯达克e-mini期货合约（小型指数期货）上涨1.4%，销售管线预测维持在5000亿美元不变。市场反应与期权仓位
回看2025年同期，英伟达曾交出非常强的业绩，但并未立即带来大涨。尽管公司营收大幅超预期且给出很高的展望，市场仍偏谨慎。上周最新一次财报后，也出现了类似走势。 基本面现在更强，但股价反应仍偏克制，延续去年的模式。这意味着英伟达期权的“隐含波动率”（implied volatility，期权价格中反映的市场对未来波动的预期）可能偏高，因为市场为“大波动”定价，但实际未必出现。数据显示，近期期权的隐含波动率处在过去一年第75百分位，期权权利金（期权价格）较贵。 对持有股票的交易者来说，可以考虑卖出几周后的“备兑看涨期权”（covered call，持股同时卖出看涨期权以收取权利金）。这样能获得较高权利金，在市场消化消息期间增加收入。如果股价横盘或仅小幅上涨，期权会到期作废，我们保留权利金。 还要考虑竞争加剧，这在去年影响较小。2026年1月的近期报告称，AMD的MI300X芯片已占据约10%的AI加速器市场（AI accelerator，用于加速AI计算的专用芯片/硬件），高于一年前的3%。这可能压制英伟达的估值空间，使“区间震荡”的交易思路更合理。 对更看多、认为去年短暂平淡只是“假动作”（head-fake，指看似要走某个方向但很快反转的走势）的人来说，买入“看涨价差”（call debit spread，买入一张看涨期权并卖出更高行权价的看涨期权，以降低成本）比直接买入看涨期权更合适。该策略降低入场成本，并减少隐含波动率偏高带来的不利影响；虽然限制最大收益，但如果股价上涨但不剧烈，风险回报更均衡。 2025年的分析提到资金可能轮动到更不受关注的软件等科技板块。现在又看到类似迹象：iShares扩展科技-软件行业ETF（IGV，交易型基金）在过去两周跑赢VanEck半导体ETF（SMH）4%。这表明资金可能从龙头股流出，因此短期内对英伟达做单边看涨押注需更谨慎。
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