央行信号与政策分化
英格兰银行（BoE，英国中央银行）释放信号，最快可能在 4 月加息（interest rate rise，即提高基准利率，让借贷成本上升），原因与通胀担忧有关，而通胀风险被认为与伊朗战争带来的影响相关。日本央行（BoJ，日本中央银行）把“自然利率”（natural rate of interest，可理解为既不会刺激也不会拖累经济的中性利率区间）估算更新至约 -0.9% 至 +0.5%，此前为 -1.0% 至 +0.5%。 央行也把与战争相关的能源价格上涨，描述为日本经济前景的风险来源，并可能推动政策走向“正常化”（policy normalisation，即从超宽松政策逐步回到更常规的利率与购债安排）。更高的原油价格也被认为会推升通胀压力，并带来“滞胀”（stagflation，即经济增长放缓但物价继续上涨）的可能。 市场对官方可能出手限制日元走弱的猜测，被视为需要谨慎看待进一步英镑/日元上涨的原因之一，这也限制了该货币对更强的上行空间。波动率策略与关键技术位
一年后，局势已经不同。日本央行在本月稍早把利率上调至 0.1%，并结束负利率（negative interest rate，利率低于 0%，把资金停放在央行要付费）。虽然英格兰银行利率仍较高，为 5.25%，但随着英国通胀降温至 3.4%，市场开始计入今年晚些时候可能降息（rate cuts，即下调利率）。这种政策“趋同”（policy convergence，即两国利率方向与差距变小）令英镑/日元回落至 191.50，较 2025 年高位明显下跌。 在主要央行会议告一段落后，英镑/日元期权的“隐含波动率”（implied volatility，期权价格反推的市场对未来波动幅度预期）已从上月高点回落。可考虑卖出短期限“跨式期权”（short-dated straddles，同时卖出同一到期日、同一执行价的看涨与看跌期权，以收取权利金 premium），押注未来数周汇价更可能在区间内震荡。这类策略适合在市场从单边趋势转为盘整（consolidation，即价格在一定范围内来回波动）时使用。 当前关键风险不再是英央行偏向加息（hawkishness，“鹰派”，指更倾向于加息以压通胀），而是英央行未来降息节奏与日本央行是否继续缓慢收紧（slow tightening，即逐步加息或减少宽松）之间的差异。需关注 190.00 作为关键支撑（support，买盘可能出现的位置）；若跌破，可能意味着新一轮下跌。若反弹至 193.50 阻力（resistance，卖压可能出现的位置）附近，或是建立空头（short positions，押注下跌的仓位）的较好机会，更符合新的基本面背景。
立即开始交易 – 点击这里创建您的 VT Markets 真实账户
