英镑/美元（GBP/USD）的抛售动能已经放缓，但英国政局不确定性仍在延续，首相斯塔默（Starmer）面临被发起党内领导权挑战的可能。法国兴业银行（Societe Generale）预计，英镑/美元在100日移动平均线（100-day moving average：把过去100个交易日的价格取平均，用来判断趋势的常用技术指标）附近的支撑位在1.3482，另一个支撑位在1.3420；阻力位（resistance：价格上行时较容易遇到卖压的区域）在1.3660。

工党（Labour）议员及四名内阁部长呼吁斯塔默设定时间表，最迟在9月前离任，但他已拒绝。斯塔默预计将在“国王演讲”（King’s Speech：由君主在议会开幕时宣读政府施政纲领，市场常用来判断政策方向与政治稳定）前，会见卫生大臣韦斯·斯特里廷（Wes Streeting）。

政治风险与英镑关键价位

目前已有81名议员达到门槛，意味着随时可能启动领导权挑战，具体时间由工党全国执行委员会（NEC：National Executive Committee，党的最高管理机构之一）决定。斯特里廷阵营认为，可用来竞争的时间窗口有限，因为安迪·伯纳姆（Andy Burnham）可能回归议会。

英国国债（gilts：英国政府发行的国债）市场走势分化。10年期国债收益率（10-year yield：持有到期的市场回报率，收益率上升通常代表债价下跌）在早盘为5.06%，较前一交易日盘中高点回落7.5个基点（bp：basis point，基点，1bp=0.01%）。30年期收益率一度触及5.814%，为1998年以来最高。

市场对6月英国央行货币政策委员会（MPC：Monetary Policy Committee，负责决定利率的委员会）会议的预期，自上周四大选以来没有变化。市场目前计入下个月加息10个基点。

针对首相斯塔默的领导权挑战带来明显不确定性，令英镑短期出现“底部支撑”。交易员在评估政治风险的同时，也在对照市场对英国央行6月会议的稳定预期，因此英镑/美元的卖压暂时停顿。政治与货币政策预期拉扯，往往会放大波动。

在这种背景下，可考虑通过期权（options：一种合约，买方支付权利金后，获得在未来以约定价格买入或卖出标的的权利）买入波动率（buying volatility：押注未来价格波动会变大，而不是押注涨或跌）。若党内角力升级，英镑可能快速下挫；若迅速解决，可能出现“松一口气”的反弹，因此做多跨式/宽跨式策略更具吸引力。跨式（long straddle：同一到期日同时买入相同行权价的看涨与看跌期权，押注大波动）与宽跨式（long strangle：买入不同、更价外的看涨与看跌期权，成本较低但需要更大波动才盈利）都属于押注波动的做法。过去两周，1个月期英镑/美元期权的隐含波动率（implied volatility：期权价格反推的市场预期波动）已从约7%升至超过9.5%，反映市场在为更大价格波动做准备。

期权策略与关键催化剂

这一局面容易让人想起2022年的市场动荡。当时英国国债收益率（gilt yields）急升，随后英镑出现历史性暴跌。如今30年期收益率升至5.814%、为1998年以来最高，也显示市场压力正在累积。历史经验显示，当英国债市明显不稳时，汇率往往会出现较大波动。

尽管政治杂音不断，市场并未完全排除下个月英国央行继续加息的可能。英国核心通胀（core inflation：剔除食品与能源等波动较大的项目，更能反映长期物价趋势）仍高达3.8%，远高于2%目标，决策者可能被迫进一步收紧政策（tighten policy：通过加息或减少流动性来压制通胀）。这可能部分对冲政治因素带来的英镑走弱，令行情更偏向“双向波动”。

未来几天，100日移动平均线附近1.3482的关键支撑位值得密切关注。“国王演讲”是下一项重要催化剂（catalyst：可能触发市场快速反应的事件）。若释放出权威不足或内部不稳的信号，支撑位可能被有效跌破；若表现强势，英镑/美元可能反弹至1.3660阻力位附近，使围绕该事件设计的期权策略更具时效性。