Rabobank Revises Rate Cut Outlook
荷银表示，调整预测是因为伊朗战争以及能源价格上涨。该行指出，若冲突进一步升级，可能会让其2026年预测再少一次降息。（冲突升级：战事扩大或加剧，往往推高油价并带来通胀压力。） 在伊朗战争爆发前，荷银预计2026年会在6月、9月与10月共降息三次。该行也提到，市场共识（大多数投资者与机构的普遍预期）暗示的降息次数少于其原本预测。 荷银还提到，美联储未来领导层可能更换为Warsh（指凯文·沃什，曾任美联储理事）。该行表示，这可能影响未来政策决定。（美联储主席：对市场预期影响很大，换帅往往引发利率与资产价格重新定价。）Market Pricing And Trading Implications
美联储目前把利率维持不变，官方预测2026年只降息一次，但我们的看法不同。我们预测2026年会降息两次，分别在9月与12月，因为我们认为美联储会“看穿”伊朗冲突带来的短期通胀。（“看穿”：把某些价格上涨视为暂时现象，不因此急着收紧政策。）最新数据显示，核心通胀（剔除波动较大的食品与能源价格后的通胀，更能反映长期趋势）仍顽固地维持在约3.2%，这也解释了为何市场不愿把更大幅度的宽松（宽松：降息或降低金融条件紧张度）计入价格。 伊朗局势是不确定性的主要来源，未来数周可能推动市场波动（价格在短时间内大幅上下）。近期有新紧张消息传出后，布伦特原油（全球重要的原油基准价格之一）一度飙升至每桶95美元以上，为2025年初期冲突升温以来少见水平。在这种环境下，交易者需准备应对突发行情，与“利率波动上升”相关的期权策略（期权：一种合约，赋予买方在未来以特定价格买卖的权利；可用于对冲或押注波动）会更受关注。（利率波动：市场对未来利率变动幅度的预期起伏。） 我们的观点与市场当前定价似乎存在落差。截至今日，利率期货（用来押注或对冲未来利率的合约）显示，市场只给出“年底前降息一次”约60%的概率。若交易者认同我们“两次降息”的判断，这意味着押注年内后段利率下行的仓位，可能仍被低估。（利率下行：未来利率可能下降，通常利多债券价格。） 另一个需留意的因素是，美联储主席可能更换，新主席可能推动委员会比目前预期更积极降息。回顾过去美联储的领导层变动，例如2018年转由鲍威尔（Powell）接任期间，市场曾出现明显的重新定价（资产价格因预期改变而迅速调整）。这种不确定性也支持持有能在多种情境下获利的仓位；但若战争升级，我们的预测仍存在“再少一次降息”的风险。
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