荷兰合作银行（Rabobank）表示，有关美伊达成谅解取得进展的报道，并未消除霍尔木兹海峡周边风险，因为目前仅同意了一份简短备忘录，核心细节仍未解决。该行指出，对航运流量何时可恢复正常的预期相互矛盾：一名美国官员称需要1–2周让能源运输重新启动，而海事专家则讨论需要40–50天。即便如此，若被困船只开始大规模撤离，货物仍可能需要数周才能抵达终端市场；不过据报今晨已有三艘伊朗油轮及两艘载运必需品的船只通过美国海军封锁线。
伊朗表示，在与美国为期60天的谈判期内，船只可自由通过霍尔木兹海峡，但期满后将征收事实上的通行费，此立场遭华盛顿反对。Rabobank认为，这一时间安排令原油运输船在离开航道后是否重新进入时面临营运不确定性。该行亦警示，若德黑兰未能获得承诺收益，数月内谈判可能破裂，从而削弱维持通道开放的动力；与此同时，海湾合作委员会（GCC）国家正发展替代供应链。
原油流量的不确定性与波动
我们看到市场对“美伊达成谅解”的新闻标题作出反应，但细节显示原油流量高度不确定。相互矛盾的消息将霍尔木兹海峡重新开放的时间从两周到接近两个月不等。仅时间线上的这种差异，本身就是潜在波动的重要来源。
风险极其重大。根据美国能源信息署（EIA）数据，全球约21%的石油液体消费量需经过这一单一咽喉要道。在布伦特原油目前徘徊于每桶约84美元的情况下，任何实际中断都可能引发显著的价格飙升。我们认为市场当前的平静相当脆弱，未能充分计入谈判出现挫折的真实风险。
历史上，该地区地缘政治冲击往往导致油价迅速且剧烈上升。例如，2019年9月沙特油田设施遭无人机袭击，布伦特原油期货单日一度飙升近15%。当前伊朗提出的60天期限，带来的供给端冲击潜力相当，甚至可能更大。
交易含义与风险
鉴于此，我们考虑买入WTI与布伦特原油期货的价外（out-of-the-money）看涨期权。这类期权是相对低成本的方式，可在协议破局导致油价急升时获取上行敞口。我们特别锁定于2026年8月下旬与9月到期的合约，使期限落在伊朗所提及的60天谈判窗口之后。
关键风险在于伊朗威胁在60天后对通行征收费用，而美国势必反对。这构成明确的地缘政治引爆点，可能令整个谅解框架瓦解。我们认为期权市场目前低估了这一特定事件引发冲突再起的概率。
除了原油本身，航运板块亦有另一角度值得关注。油轮营运商面临是否冒险重返海峡的艰难抉择，可能显著推高战争风险保险保费与运费水平。这或为大型油轮公司股票带来交易机会。
