路透社于6月11日至15日进行的一项调查显示，市场一致预期瑞士国家银行（SNB）将在6月18日把政策利率维持在0%，35位经济学家全数作出相同判断。把时间拉长来看，在提供预测至2026年底的28名受访者中，同样预计今年利率不变；而仅有4人预计2027年可能出现一次或两次、每次25个基点的加息。
瑞士国家银行作为瑞士独立的中央银行，其职责是在中长期确保物价稳定，并将其定义为瑞士消费者物价指数（CPI）按年涨幅低于2%。货币政策由理事会制定；该行亦可通过外汇市场干预来限制瑞郎（CHF）过度走强；瑞士曾在2011至2015年间实施欧元汇率下限（欧元挂钩机制）。SNB每季度（3月、6月、9月与12月）召开议息会议，以决定政策并发布中期通胀预测，同时通过利率与汇率来维持适当的货币环境。
当前政策展望与通胀动态
我们预计瑞士国家银行本周将把政策利率维持在0%，与广泛的市场共识一致。瑞士最新通胀在5月仅为温和的0.8%，明显低于2%的目标水平，央行并无迫切需要采取行动。鉴于这一预期高度普遍，利率决定本身很可能已反映在瑞郎当前汇价之中。
因此，我们的关注点应转向货币政策声明的措辞以及最新通胀预测。若SNB对瑞郎估值的表述出现变化，或上调其通胀展望，均可能触发市场反应。这也意味着，围绕公告后的走势，在EUR/CHF等货币对上配置短期波动率期权，或可作为交易“公布后漂移”的策略选择。
政策分化、套息交易与外汇干预
我们观察到明显的政策分化：欧洲央行将利率维持在1.5%，美国联储则稳定在2.0%。这种利差使瑞郎成为套息交易的理想融资货币，即交易员借入瑞郎资金，再投向海外更高收益资产。只要SNB继续按兵不动，我们预计这一结构性因素将持续令瑞郎在对欧元与美元的表现上承压。
我们亦注意到，SNB的外汇储备在过去一个季度略有下降，显示其并未通过干预来压低瑞郎。这种“放手不管”的做法，强化了其对当前汇率水平的接受度，也有助于维持较低的进口价格。不过，交易员仍需牢记SNB过往存在突然转向政策的历史，因此针对意外声明的尾部风险进行对冲，仍属审慎之举。
