道琼斯工业平均指数（DJIA）在盘中维持小幅上涨，报约50,700点，尽管标普500指数和纳斯达克综合指数回落；周二科技股跑赢，而蓝筹股（大型、成熟公司股票）落后。宝洁（Procter & Gamble）涨逾3%，家得宝（Home Depot）涨超2%，支撑以“价格加权”（按股价高低给权重，而非按市值大小）的道指；不过，Zscaler因业绩指引（公司对未来收入/利润的预估）偏软暴跌逾30%，并带低Palo Alto Networks与CrowdStrike。美光（Micron）周二大涨19%后一度被市场解读为“市值突破1万亿美元”（公司总市值=股价×股数），但周三动能降温，续涨乏力。
油价也走弱，WTI（西德州中质原油，美国原油基准）跌逾3%至90美元下方，布伦特（Brent，国际原油基准）仍在99美元上方；此前伊朗官媒称霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz，重要石油航运通道）航运量将在一个月内回到战前水平，但白宫称这“完全是捏造”。道指上涨约0.25%，但仍比本周接近51,000点的高位低数百点，隔夜一度上冲至50,800附近后回落。市场焦点转向周四12:30 GMT将公布的核心PCE、第一季GDP、初请失业金与耐用品订单：核心PCE（核心个人消费支出物价指数，剔除食品与能源，更能反映通胀趋势）预估环比（MoM，按月）0.3%、同比（YoY，按年）3.3%，此前为3.2%；CPI（消费者物价指数）接近3.8%，美联储政策利率在3.50–3.75%；CME FedWatch（根据利率期货推算的加息/降息概率）显示6月“按兵不动”（不调整利率）概率约70%，降息概率略低于30%；技术位方面，50,800为阻力位（上方压力区），50,500随后50,000为支撑位（下方承接区）。
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市场脆弱下转向防御股
我们认为道指眼前的强势更像警讯，而不是市场有信心。资金只是从成长型科技股撤出，转向防御型股票（在经济放缓时相对抗跌的行业）如必需消费品与工业股，这是典型的“风险偏好下降”（risk-off，投资者转更保守）的轮动。我们考虑布局这种分化：买入防御型ETF（交易型基金，像股票一样在交易所买卖）如XLP的看涨期权（call，押注价格上涨的合约），同时买入科技股比重高的QQQ看跌期权（put，押注价格下跌的合约）。
在重大经济数据公布前，市场情绪偏紧张。CBOE波动率指数（VIX，用标普500期权推算的预期波动，常被称为“恐慌指数”）已从本月早前的14低位回升至18以上，说明交易者更积极买“保护”（用期权对冲下跌风险）。我们也以较便宜的“虚值”（out-of-the-money，行权价离现价较远、通常更便宜）标普500看跌期权增加对冲。
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