道琼斯工业平均指数周一上涨约167点，或0.3%，至约51,750点，尽管标普500指数下跌0.3%，纳斯达克综合指数下挫1.1%。指数期货隔夜一度跌至约51,500点，现金时段开盘后带动道指上扬，逼近51,900点附近的纪录新高，但随后回吐，截至收盘回落约140点。随机相对强弱指数（Stochastic RSI）收在约49.5，动能指标处于区间中位。
抛售压力集中在超大型科技股：Alphabet下跌6%，亚马逊跌4%，Meta跌3%；SpaceX再跌8%，连续第三日走低；作为道指成份股的微软下滑2%。大宗商品方面，布伦特原油下挫逾3%至77美元附近，WTI下跌逾2%至74美元左右，原因包括卡塔尔与巴基斯坦提及一项60天路线图，以及美国财政部在同一时间窗口内放行伊朗原油销售。市场焦点随后转向周四12:30 GMT公布的5月PCE以及第一季度GDP第三次预估：核心PCE预计同比3.4%（前值3.3%），环比约0.3%（前值0.2%）；整体PCE预计同比4%。技术位方面，阻力位在51,900与52,000附近，支撑位在51,650与51,500。
道指上涨由轮动推动，而非信心驱动
我们认为，周一道指的上涨具有迷惑性，更多是资金在紧张情绪下从科技股撤出后的轮动结果，而非真正的买盘信心。纳指100在过去两周出现逾500亿美元的基金资金流出，为自2024年末以来最快的撤资速度。这些资金只是暂时“避风港”式流入道指，并非长期落脚。
市场未能守住51,900附近高位，在我们看来是一个重要的偏空信号。我们将51,900至52,000区间视为关键阻力位；同时，追踪道指的ETF——DIA在对应行权价附近的看涨期权未平仓量显著累积，也强化了这一阻力判断。这意味着本周若出现反弹走强，应考虑用来建立偏空仓位，例如买入看跌期权，或卖出看涨价差组合。
关键通胀数据公布前的市场风险
所有注意力应聚焦本周四的PCE通胀报告。上周CPI数据显示整体通胀意外回升至3.9%，我们认为PCE出现“温和读数”、从而削弱美联储偏鹰立场的可能性不大。美联储重点关注的服务业通胀已连续三个季度顽固维持在4.5%以上。
若PCE数据偏热，可能促使整个市场重新定价至更高利率预期，道指近期的相对强势也将迅速消散。隐含波动率已在上升，VIX在过去十个交易日从14攀升至18。我们预计这一趋势将延续，随着PCE公布临近，期权价格将更为昂贵。
近期原油价格回落也应保持审慎看待。虽然更低能源成本利好部分道指成份股，但美伊达成协议的可能性充其量仍不稳固。原油期权波动率指数仍在30附近维持高位，显示交易员押注的是更大的价格波动，而非油价持续下行。
