Official Sector Demand Weakens
TD称，机构与零售投资者对黄金的参与度（持仓与交易活跃度）已处于高位。该行也表示，“debasement（货币贬值/购买力被稀释）交易”正在降温，原因包括：市场预期美国联储（Fed）降息次数减少、货币供应量不再明显扩张，以及因美国最高法院一项与Lisa Cook相关案件而引发的“联储独立性”担忧下降（联储独立性指货币政策不受政治或其他权力直接干预的程度）。 TD形容，近期价格走强是由不同资金来源（不同类型投资资金）轮番买入推动，并指出这提高了“positioning washout（持仓洗牌/去杠杆式清仓）”风险，即当市场同向持仓过于拥挤，一旦价格逆转，可能出现集中止损与强制平仓，导致价格快速回撤。 TD的情景模拟显示，未来一周多种情况都可能触发CTA卖出。CTA（商品交易顾问，常见为使用电脑模型按趋势交易的量化资金）若触发信号，算法可能会削减多头仓位，这将是自2024年2月以来首次减少净多仓。Positioning Washout Risk Rises
黄金上行趋势看起来愈发脆弱，主要买家已出现疲态。能源成本飙升——原油在2026年初重回每桶95美元上方——正挤压亚洲主要进口国的财务空间。这会明显减少其央行可用来持续大举买入黄金的结余资金，难以维持2024至2025年那种激进买入速度。 官方需求放缓的迹象也更清晰。近期报道称，2025年第四季央行净买入量为两年多来最低。面对自身经济冲击的国家，也更可能从买方转为考虑卖出储备以稳定本币汇率。上述因素削弱了此前推动市场的一根关键支柱。 从持仓角度看，交易拥挤（同向押注过多）风险偏高，新买家空间有限。历史上，当机构持仓过重且市场叙事（主导逻辑）转向时，往往会出现急跌。衍生品交易者（使用期货、期权等合约的投资者）需留意：趋势跟随型量化基金（CTAs）正面临平掉自2024年2月以来累积的大规模看涨仓位的风险。 触发卖出的导火线，是持有黄金的宏观理由在减弱：联储暗示在通胀仍顽固的情况下，降息暂停期可能延续至2026年。若缺乏“资金变便宜”（降息带来的融资成本下降）的预期，小幅回调也可能引发CTA的自动化连锁卖出（模型触发后不断减仓），令未来数周出现快速下跌式“持仓洗牌”的风险显著上升。
立即开始交易 – 点击这里创建您的 VT Markets 真实账户
