TD Securities预计，加拿大央行（Bank of Canada）3月《议息会议纪要》（Summary of Deliberations）将继续保持“偏鸽”（dovish，指倾向支持较低利率、对加息更谨慎）的基调，重点关注国内经济转弱以及通胀继续降温（disinflation，指通胀率下降，但物价仍在上涨）。报告指出，央行有空间在短期内“忽略”整体通胀（headline inflation，指包含能源、食品等波动较大项目的总CPI）走强。 评论称，不确定性仍然偏高，经济中的“闲置产能/供给过剩”（excess supply，指需求不足、产能未被充分使用）比央行1月预测更多。报告也提到，在核心通胀指标近期放缓后，通胀压力不再像之前那样普遍。这里提到的CPI-trim与CPI-median是央行偏好的“核心通胀”（core inflation，剔除或弱化短期大波动项目，用来更稳定反映通胀趋势）： – CPI-trim：把涨跌幅极端的项目剔除后再计算 – CPI-median：取各项目涨幅的“中位数”来代表整体趋势

Front End Volatility Selling

市场关注央行是否会讨论短期利率路径（near-term rate path，指未来几次会议利率可能怎么走）的风险，以及央行需要多久才能判断能源价格上涨会不会持续。报告的观点是，本轮降息周期已经结束。 TD Securities预测，加拿大央行将把隔夜利率（overnight rate，央行政策利率基准）维持在2.25%直到2026年。回到“中性利率”（neutral rate，既不刺激也不抑制经济的利率水平）附近，则可能在2027年初出现。 文章称，内容由人工智能工具协助生成，并由编辑审核。 加拿大央行正在释放信号：短期会“按兵不动”，因此未来几周基调预计仍偏鸽。焦点将放在国内经济偏软，以及通胀取得的进展，这意味着2.25%的隔夜利率可能会锁定至2026年结束。对交易员来说，“稳定”将是主要交易主题。

Low Volatility Rate Strategies

不应被近期整体通胀跳升误导，加拿大央行也不会。2月整体CPI升至2.9%，主要由能源价格推动，但央行偏好的核心通胀指标平均仅2.4%。这让央行可以选择观望，因此押注短期加息的交易可能会处于不利。 这种环境更适合从短期利率“低波动”（low volatility，指价格/利率波动幅度较小）中获利的策略，例如卖出期权（selling options，指收取权利金、押注价格不会大幅波动）。卖出与近期银行承兑汇票期货（Bankers’ Acceptance futures，BAX，加拿大短期利率期货合约之一）或CORRA期货（以加拿大隔夜回购利率CORRA为基准的期货合约）相关的期权，可能更有利。央行明确“维持不变”的意图，可能压制收益率曲线前端（front end of the yield curve，指短期限利率部分）的剧烈波动。 最新数据也支持央行保持耐心。1月GDP最新读数小幅收缩0.1%，2月劳动力调查（Labour Force Survey）显示失业率再度升至6.3%。这确认经济中的供给过剩比之前预想更大，因此没有迫切需要加息。 对外汇交易员来说，这意味着加元（CAD）可能较难走强。在加拿大央行坚定维持利率不变、而其他央行可能考虑下一步动作的情况下，利差（interest rate differential，指不同国家利率差）不利于加元。加元若出现反弹，应视为逢高卖出的机会。 回顾来看，加拿大央行在2025年经济放缓期间多次降息才走到当前水平。经历较大幅度的宽松周期后，长时间暂停以评估效果是常见做法，预计这种模式仍会持续数月。 创建您的VT Markets真实账户 并立即开始交易。

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