TD Securities 预计，在国内数据走软以及联邦预算案税务调整之后，澳洲联储（RBA）将在下周会议把现金利率维持在 4.35% 不变。市场焦点将转向 RBA 是否释放“延长暂停（extended pause）”的讯号；若是如此，将被解读为偏鸽。TD Securities 指出，截尾均值通胀（trimmed mean inflation）预计仍将维持在较高水平一段时间，同时也提到产出缺口正在收敛。
在经济活动方面，该机构认为 RBA 的模型不太可能正在发出“经济即将衰退”的警讯。报告引用澳洲国民银行（NAB）的产能利用率指标持续回落、趋近长期均值，这意味着正向产出缺口正在缩小；同时也指向今年失业率可能上升并高于 RBA 5 月《货币政策声明》（Statement on Monetary Policy）预测中的季度均值。市场关注点将转向 6 月 24 日公布的 5 月 CPI，作为检验 8 月是否仍有可能升息、或利率是否将更长时间按兵不动的关键测试。另方面，联邦预算案对负扣税（negative gearing）与资本利得税（capital gains tax）的调整，预计将放缓信贷增长。
市场反应、利率预期与交易策略
鉴于近期一连串偏弱的经济数据，我们预计澳洲联储将在下周会议把现金利率维持在 4.35% 不变。最新数据显示，GDP 年增速放缓至仅 1.2%，失业率也小幅上升至 4.2%，都支持这一判断。市场接下来的主要焦点，将是 RBA 是否暗示进入更长时间的暂停期；若出现此讯号，将被视为立场转鸽。
我们对 8 月升息的信心正在减弱，衍生品定价也反映了这一点：市场目前赋予升息的概率已降至 15% 以下，而一个月前仍在 40% 以上。交易员可考虑布局受益于利率维持稳定或下行的持仓，例如买入 9 月与 12 月现金利率期货。若央行强化“按兵不动”的立场，这类工具将受益走高。
通胀数据、汇率含义与政策风险
6 月 24 日公布的 5 月通胀数据，是下一项可能引发波动的关键催化剂。我们认为期权市场可围绕该事件进行交易，例如在债券期货上卖出虚值（out-of-the-money）看涨期权。若通胀数据偏软、进一步巩固“无需再升息”的论点，该策略有望获利。
这一政策转向也会对澳元产生明确影响。若央行逐步淡出升息倾向，且其他全球央行仍维持偏鹰立场，澳元可能承压。我们认为，未来数周存在布局澳元兑美元走弱的机会。
联邦预算案税务调整预计将放缓信贷增长，也进一步降低 RBA 收紧政策的迫切性。对上述展望而言，主要风险仍是 6 月 24 日通胀数据意外强劲。这一单一数据点将是确认“更长时间维持不变”是否成为最可能路径的关键。
