野村预计瑞士国家银行（SNB）将在6月18日会议上把政策利率维持在0.00%，因为通胀走势仍未为收紧政策提供足够动力。通胀在能源价格走高带动下有所加速，但核心通胀仍偏低；同时，经济活动指标表现不一，与伊朗战争相关的不确定性仍在持续。
市场焦点料将继续放在外汇政策上。彭博消息称，自上次会议以来，SNB官员多次提及更愿意在外汇市场进行干预，其中包括主席施莱格尔（Schlegel）在6月3日，以及副主席安托万·马丁（Antoine Martin）在5月21日的表态。虽然自3月以来瑞郎兑欧元（CHF/EUR）已出现贬值，但SNB将在本月底公布第一季（Q1）外汇干预数据，预测将显示当季为抑制瑞郎走强而加大干预力度；并预计在可预见的未来，该立场将与维持0.00%利率并行延续。
低通胀与地缘不确定性驱动政策利率维持稳定
我们预计瑞士国家银行将在下周6月18日的会议上将政策利率维持在0.00%。主要驱动因素是国内通胀偏低，以及伊朗战争带来的地缘政治不确定性。利率保持稳定意味着，短期瑞士利率衍生品不太可能出现显著价格波动。
近期瑞士通胀数据也支持我们的判断：5月整体通胀率仅为1.2%，明显低于欧元区或美国水平，使SNB没有理由考虑加息。由此形成的瑞士与其他主要经济体之间的利差，将继续成为汇市交易员的核心影响因素之一。
SNB外汇干预政策及其对交易员的含义
SNB的主要工具仍将是通过口头表态，强调其愿意在外汇市场进行干预。我们预计该行将重申其“更愿意干预”的强硬措辞，以防止瑞士法郎（CHF）走强。这一立场实际上对瑞郎价格构成约束，尤其是相对欧元而言。
对衍生品交易员来说，这指向“卖出瑞郎波动率”的策略。我们认为可考虑卖出瑞郎的价外看涨期权机会，尤其是对欧元（卖出EUR/CHF看跌期权）。该仓位可同时受益于时间价值衰减，以及在SNB明确政策框架下瑞郎大幅升值概率偏低的特征。
从历史经验看，SNB曾通过大规模干预有效影响本币走势，并在第一季将外汇储备累积至超过7,500亿瑞郎。这种“火力”使其当前弱化瑞郎的威胁具备高度可信度。因此，押注未来几周瑞郎持续大幅走强，更像是高风险、低概率的交易。
