野村预计，瑞士国家银行（SNB）将在6月18日的会议上把政策利率维持在0.00%，因为通胀走势仍不足以提供明显的收紧动力。通胀在能源价格走高带动下有所加速，但核心通胀依然偏低；同时，经济活动指标好坏参半，与伊朗战争相关的不确定性仍在持续。
市场关注点可能仍将放在外汇政策上。根据彭博，自上次会议以来，SNB官员多次提及更愿意在外汇市场进行干预，包括行长Schlegel在6月3日以及副行长Antoine Martin在5月21日的表态。虽然自3月以来瑞郎兑欧元已走弱，但SNB将在本月底公布第一季度外汇干预数据，预测将显示当季为对抗瑞郎走强而加大了干预力度；预计在可预见的未来，在维持0.00%利率不变的同时，这一立场也将延续。
低通胀与地缘政治不确定性推动政策利率维持稳定
我们预计瑞士国家银行将在下周6月18日的会议上把政策利率维持在0.00%。主要驱动因素是国内通胀偏低，以及伊朗战争带来的地缘政治不确定性。利率维持稳定意味着，短端瑞士利率衍生品不太可能出现显著价格波动。
我们的判断也得到近期瑞士通胀数据的支持：5月整体通胀仅1.2%。这显著低于欧元区或美国的通胀水平，使SNB没有理由考虑加息。由此产生的瑞士与其他主要经济体之间的利差，将继续成为汇市交易员的关键关注因素。
SNB外汇干预政策及其对交易员的影响
SNB的主要工具仍将是口头表达其干预外汇市场的意愿。我们预计该行将重申“更愿意进行干预”的强硬措辞，以防止瑞士法郎（CHF）走强。这一立场实际上为瑞郎的估值设定了上限，尤其是在兑欧元方面。
对衍生品交易员而言，这提示可考虑在瑞郎上卖出波动率的策略。我们认为，可在卖出瑞郎虚值看涨期权方面寻找机会，尤其是兑欧元（EUR/CHF看跌期权）。该头寸受益于时间价值损耗，同时考虑到SNB明确的政策取向，瑞郎大幅升值的概率较低。
从历史上看，SNB已通过大规模干预展示了其影响汇率的能力，第一季度外汇储备规模超过7,500亿瑞郎。这种“火力”使其当前弱化瑞郎的表态具备很强可信度。因此，在未来数周押注瑞郎持续大幅走强，可能是一笔高风险、低概率的交易。
