周三亚洲早盘，黄金下跌，XAU/USD回落至约4,465美元，并在4,450美元附近徘徊，因市场对美伊达成协议的前景疑虑升温。据报道，继以色列在黎巴嫩发动袭击后，伊朗周一威胁退出谈判。与此同时，唐纳德·特朗普表示，以色列与真主党已重新达成停火，且与伊朗的谈判仍在进行；马尔科·鲁比奥周二则称，不会以全面重新开放霍尔木兹海峡作为交换来解除制裁，任何制裁纾缓都取决于伊朗放弃浓缩铀。
市场目前聚焦将于周五公布的5月美国就业数据，该数据可能影响美联储短期政策立场。预测显示就业人数增加8.5万人、失业率维持在4.3%；若劳动市场数据偏弱，可能打压美元并支撑以美元计价的大宗商品。另据引用世界黄金协会（World Gold Council）的官方数据，各国央行在2022年增持1,136吨黄金、价值约700亿美元，为有纪录以来最大年度购买量。
地缘政治、通胀与美联储政策的相互作用
近期黄金跌至4,450美元附近，对我们而言呈现出更为复杂的局面。按理说，与伊朗相关的地缘政治紧张通常会推升黄金的避险需求，但市场当前更担忧的是通胀。霍尔木兹海峡的风险可能推高能源价格，迫使美联储维持高利率，这对黄金不利。
我们眼下必须把注意力放在本周五（6月5日）将公布的美国就业数据上。市场对5月的预期仅为新增8.5万个岗位，相较于4月还新增17.5万个岗位，明显放缓。如此偏低的预期，为数据一旦出现意外埋下引发市场大幅波动的伏笔。
若新增就业人数比预期更弱，我们认为“鹰派美联储”的叙事将动摇。这很可能削弱美元，并让黄金的避险属性推动金价走高。若劳动力市场出现明显裂痕，我们应做好金价快速反弹的准备。
反之，若就业报告强于预期，将印证美联储抗通胀的政策路径。这会提振美元，并可能进一步压低金价，甚至跌破关键支撑位。市场会把强劲就业解读为美联储得以继续保持强硬立场的“绿灯”。
波动率交易策略与持续的结构性支撑
在这种不确定性下，我们认为可通过期权交易来把握预期的波动率。买入跨式策略（long straddle，即同时买入看涨与看跌期权）可让我们在数据公布后无论价格向上或向下出现大幅波动，都有机会获利。该策略关注的是波动幅度，而非方向。
我们也应记住黄金仍具备强劲的基本面支撑。各国央行持续进行历史性增持，今年第一季度增持290吨，创下有纪录以来任何年份的最强开局。来自大型机构的稳定需求，在出现显著抛售时可能为价格提供“底部”。
通胀威胁确实存在，也是市场敏感度的核心。随着最新年通胀率徘徊在约3.4%，若能源冲击带来进一步物价压力，将成为政策制定者的首要忧虑。这也是为什么当前市场更看重美联储政策，而非地缘政治风险溢价。
