更久的高利率带来压力
自美国-以色列与伊朗冲突爆发以来，金价累计下跌逾10%，同时市场也重新调整了对未来利率走势的判断。当前市场预期：美联储可能把利率维持到2026年；欧洲央行被计入（市场定价）7月加息、年底前或再加一次；英国央行被计入今年大约加息两次。 美元走强与美国国债收益率（Treasury yields，美国政府债券的利率水平）上升，也对金价形成压制。美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）表示，油价上涨可能对通胀产生更持久的影响；他指出通胀接近2%，但关税（进口税）使压力仍偏高；若就业市场持续疲弱，他会支持今年稍晚降息。 技术面方面，金价跌破50日SMA（简单移动平均线，用于观察中期趋势）约4,979美元后，尝试守住100日SMA附近约4,605美元。RSI（相对强弱指数，用于衡量超买/超卖）约33；ADX（平均趋向指数，用于衡量趋势强弱）上升至接近20。支撑位在4,502美元、4,402美元及200日SMA（长期趋势参考）4,091美元；阻力位在4,979美元、5,000美元及5,200美元。 我们仍记得2025年末金价曾急跌，价格被压向4,500美元附近。当时主要央行立场偏“鹰派”（倾向加息或维持高利率以压通胀），并决心遏制能源价格上涨引发的通胀。“高利率维持更久”的环境大致延续到2026年第一季，使金价持续受压。市场信号出现变化
截至今天（2026年3月20日），大环境依然不轻松，但市场出现一些细微变化，交易员需要紧盯。虽然美联储维持利率不变，但2月数据显示核心CPI（核心消费者物价指数，剔除波动较大的食品与能源价格）为3.4%，仍偏高，不过延续缓慢下降趋势。因此，从CME FedWatch Tool（芝商所根据利率期货推算的市场预期工具）来看，期货市场已计入今年底前出现一次降息25个基点（0.25个百分点）的概率为25%，这相较几个月前“完全不降息”的预期明显改变。 对衍生品交易者而言，这意味着黄金期权（options，赋予买/卖权利的合约）隐含波动率（implied volatility，期权市场对未来波动的预期）在经历数月区间震荡后偏低，可能让较长期限的期权成本相对合理。买入2026年12月、行权价（strike price，期权可买入/卖出的约定价格）在4,800美元附近的看涨期权（call options，押注价格上涨的期权），可作为押注美联储下半年转向“鸽派”（倾向降息或放松政策）的方式之一。 强势美元仍是金价大涨的主要阻力。美元指数（DXY，衡量美元兑一篮子主要货币的强弱）仍在105附近徘徊，因美国收益率较高吸引资金流入。这意味着，若持有实物黄金仓位，可考虑卖出短期备兑看涨期权（covered call，用持仓作为“担保”卖出看涨期权以赚取权利金），在等待趋势更明确时获取收益。 不过，也不能忽视官方部门（主要指央行）的强劲买盘。世界黄金协会（World Gold Council）数据显示，2025年第四季全球央行大举买入290吨黄金，延续“去美元化”（de-dollarization，降低对美元资产依赖）与储备多元化（reserve diversification，把外汇储备分散到不同资产）的趋势。这类持续需求很可能就是去年金价形成“底部”的关键原因，也降低了出现更大幅崩跌的可能。 因此，2025年确立的关键技术位至今仍具参考价值。200日均线目前约在4,150美元附近，是重要支撑位，可能有央行买盘在此承接。若投资者认为全面崩盘不太可能，可考虑在该水平下方卖出现金担保认沽期权（cash-secured put，卖出看跌期权并预留足够现金以便被分配买入）或认沽价差（put credit spread，卖出较高执行价认沽并买入较低执行价认沽以限制风险），以收取权利金（premium，期权交易中收付的费用）。
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