黄金（XAU/USD）周一亚洲早盘回落至约4,155美元，市场一方面评估美国—伊朗在瑞士举行的和平谈判进展，另一方面也消化美国联储更偏鹰派的立场。周末期间，美国总统唐纳德·特朗普威胁称，若真主党继续袭击以色列，将对伊朗采取打击行动；伊朗谈判代表则因相关言论暂停谈判，但据称双方仍保持接触。高盛目前预测金价将在12月达到每盎司4,900美元，低于此前的5,400美元；此前该行已下调预期，认为美国今年不会降息。
黄金仍是传统的价值储藏工具，广泛被视为避险资产，同时也是对冲通胀与货币贬值的工具。央行是最大持有者；世界黄金协会（WGC）数据显示，央行在2022年向储备新增1,136吨、价值约700亿美元，为有记录以来最高年度购买量。金价通常与美元及美国国债呈反向关系，也可能与风险资产走势相反；由于黄金不产生利息收益，其价格往往在地缘政治冲击与利率走低时获得支撑。
短期阻力与波动驱动因素
我们看到黄金在4,155美元附近交易，但短期上行空间似乎有限。美联储的鹰派立场推升美元，对贵金属构成显著阻力。这一货币政策压力，正与美国—伊朗谈判不确定性带来的地缘政治风险溢价形成直接对冲。
两周前强劲的非农就业报告新增28.5万个岗位，使美联储有充足空间维持紧缩政策。结果是，我们看到联邦基金期货已完全计价排除2026年的任何降息可能性，并显示到9月再度加息的概率为15%。这使交易者持有无息资产（如黄金）的成本上升。
鉴于瑞士谈判相关紧张局势，我们预计未来数周金价将出现剧烈、由标题消息驱动的波动。黄金期权隐含波动率已升至三个月高位18.5%，表明市场正在计价一轮显著波动。我们认为，在外交局势更明朗之前，通过铁秃鹰等策略卖出权利金可能风险较高。
地缘政治动荡下的结构性支撑
当前环境让人联想到上世纪70年代末：即便美联储积极加息，地缘政治动荡仍为金价提供底部支撑。尽管强势美元在短期内构成压制，但央行买盘仍是强劲的长期支撑；世界黄金协会报告称，上月官方储备再增持85吨。因此，我们会将任何显著跌破4,000美元的回调视为结构性买入机会，并可考虑通过长天期看涨期权来获取敞口。
