黄金周五在欧洲交易时段上涨0.7%，至约4,530美元，因油价回落、市场再度憧憬美伊和平安排而延续反弹。WTI在Axios报道后下跌1.6%，至五周低点附近约86.30美元；报道指一份为期60天的谅解备忘录（MoU）将允许霍尔木兹海峡“无限制”的能源运输——该航道承载全球近20%的供应——并解除美国对伊朗海港的封锁；但该方案仍需美国总统唐纳德·特朗普批准。市场已下调对美联储进一步收紧政策的预期，目前定价显示12月加息概率为44%，低于一周前接近62%，此前油价走高曾令通胀忧虑维持高企。
技术面上，XAU/USD仍低于20日均线（EMA）约4,572美元；14日RSI接近45，显示偏空动能温和。若突破4,572美元，焦点将转向5月15日高点4,665美元；若跌破5月28日低点4,366美元，则可能下探4,300美元。高盛预计布伦特与WTI将分别在2027年前维持在每桶约80美元与75美元，并认为隐含路径较战前水平高出近30%。另据世界黄金协会（WGC），各国央行在2022年增持黄金1,136吨，价值约700亿美元。
Market Dynamics and Trading Scenarios
我们认为市场正“悬”在一个单一决策上：特朗普总统是否批准美伊框架。这对油价构成二元事件（binary event），并将直接影响通胀预期与美联储政策。衍生品交易者应为黄金可能出现的急剧波动做好准备，因为当前约4,530美元的价格并未反映协议最终结果。
若协议获批，我们预期油价将延续跌势，进一步缓解通胀担忧。今早公布的核心PCE数据显示同比略降至3.1%，也支撑这一观点。若能源成本持续回落，可能令美联储加息选项退场，从而提升无息资产黄金的吸引力。
在此情境下，我们将关注价格上破关键阻力——20日EMA附近的4,572美元。买入行权价约4,600美元的看涨期权，可为金价上行至4,665美元目标提供杠杆敞口；若消息转坏，该策略亦能限制下行风险。
反之，若协议遭否决，地缘政治风险将立即回归并推动油价大幅走高。根据CME FedWatch工具，市场目前仍定价12月加息概率为44%，而该概率可能迅速攀升。更偏鹰派的美联储将推升美元，并可能令金价跌破近期支撑4,366美元。
在此结果下，买入行权价低于4,366美元的看跌期权，可用于布局金价向4,300美元回落。鉴于不确定性较高，我们注意到CBOE黄金波动率指数（GVZ）本周走升，显示期权正在计入较通常更大的波动幅度。因此，跨式策略（straddle，即同时买入看涨与看跌期权）也可能更适合用来交易波动率本身。
Gold’s Long-Term Support and Outlook
除上述短期催化剂外，我们认为金价存在坚实的基本面“底部”。世界黄金协会最新的2026年第一季报告显示，各国央行延续强劲买盘，进一步向全球储备增持290吨。持续的官方部门需求，为金价在因政策驱动而出现的急跌中提供长期支撑背景。
