黄金（XAU/USD）周三在周二大跌逾2%后走势平稳。金价报4,726美元，日内高点为4,772美元；美国国债收益率走低带来支撑，同时中东局势前景仍不明朗。

美伊谈判在美国封锁伊朗旗船只后仍处于停摆状态。伊朗伊斯兰革命卫队（IRGC，伊朗的精锐军事力量）在霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz，中东重要航运要道）扣押了三艘货船，并要求解除封锁；与此同时，唐纳德·特朗普延长停火并等待德黑兰的提案。

利率与地缘政治前景

美国10年期国债收益率（10-year Treasury yield，代表长期利率水平）在早前下滑后回到4.298%，削弱了金价反弹力度。油价走高与通胀压力相关，令市场预期美国利率会在更长时间内维持高位。

货币市场（money markets，用于交易短期利率产品的市场）预计2026年美联储（Fed，美国中央银行）不会降息，首度降息预计在2027年7月，数据来自Prime Terminal（金融数据终端服务）。美国零售销售（Retail Sales，衡量消费者开支）显示支出持续，主要与汽油价格上涨有关；亚特兰大联储GDPNow（实时GDP预测模型）预计2026年第一季度GDP增长1.2%。

美联储主席提名人凯文·沃什（Kevin Warsh）在参议院表示不支持前瞻指引（forward guidance，央行提前向市场说明未来利率方向），并支持央行独立性（central bank independence，不受政治干预制定政策）。美元指数（US Dollar Index，衡量美元对一篮子主要货币强弱）上涨0.17%至98.57，创七日高位；市场关注周四的初请失业金人数（jobless claims，就业转弱/转强的高频指标）以及标普全球4月Flash PMI（S&P Global Flash PMIs，采购经理指数的初值，反映制造业与服务业景气）。

金价未能突破4,800美元并跌破4,750美元，焦点转向100日SMA（100-day SMA，100日简单移动平均线，用过去100天平均价衡量趋势）4,718美元。其他水平包括20日SMA 4,692美元；支撑位在4,600美元；阻力位在50日SMA（50日简单移动平均线）4,883美元，此前月内高点为4,890美元。

技术水平与仓位

世界黄金协会（World Gold Council）称，各国央行在2022年增持1,136吨黄金，价值约700亿美元。

我们认为，黄金正承压，因为市场相信美联储将长时间维持利率不变。美元走强带来明显阻力，限制金价上行；在这种环境下，黄金的反弹可能偏短，并可能成为逢高卖出的机会。

市场已消化这种偏强硬（hawkish，倾向加息或维持高利率以压通胀）的立场。CME FedWatch Tool（芝商所的利率概率工具）显示，2026年任何时候降息的概率不足10%。这强化了“持有黄金的成本仍偏高”的判断，因为黄金属于无利息资产（non-yielding asset，持有不产生利息或股息）。我们关注周四的初请失业金与PMI数据，寻找经济走弱信号以改变上述预期。

在偏中性到偏空的情绪下，买入行权价低于4,700美元的看跌期权（put options，价格下跌时获利的期权）看似更稳健。这类仓位在金价跌破关键均线时可获利，尤其是20日SMA 4,692美元，有助把握当前下行动能。

不过，必须留意中东地缘政治风险，这在一定程度上托住金价。一旦美国与伊朗在霍尔木兹海峡出现明显升级，金价可能快速飙升，使做空仓位失效。因此，可用长期、价外看涨期权（long-dated, out-of-the-money call options，到期时间较长且行权价高于现价的看涨期权，用于对冲突发上涨）作为对冲工具。

4,800美元附近阻力看起来很强，尤其在美元指数维持七日高位的情况下。对认为上行空间受限的交易者而言，卖出看涨价差（call spreads，同时卖出较低行权价看涨期权并买入较高行权价看涨期权以限制风险）并把短腿行权价放在该水平或更高，可能带来权利金收入（income from premium，收取期权费）。该策略可受益于价格回落或横盘（sideways consolidation，窄幅整理），并利用时间价值衰减（time premium decays，期权随时间推移价值下降）。