黄金（XAU/USD）自周五触及的两周高位约4,600美元区域回落，并在欧洲时段随着美元重新获得支撑而跌破4,500美元关口。市场焦点仍集中在美国—伊朗会谈的外交不确定性上，谈判与信息往来被形容仍在进行中，但据报美国方面的要求趋于强硬。消息称相关提案通过巴基斯坦及其他区域调停方传递；随着冲突进入第三个月、以色列扩大在黎巴嫩的行动，地缘政治风险溢价仍在。
路透社称，以色列部队夺取拥有900年历史的博福尔城堡（Beaufort Castle），并推进至利塔尼河（Litani River）以北，这标志着以色列自2000年撤出以来对黎巴嫩最深入的一次行动。原油自周五触及的逾一个月低位反弹，推升通胀忧虑并强化市场对美联储偏鹰立场的预期。市场关注点转向今日稍晚公布的美国ISM制造业PMI，以及周五的美国非农就业报告（NFP）。技术面方面，金价仍处于50日均线下方的下行平行通道内，MACD柱状图动能趋缓、RSI约44；空头关注靠近200日均线的4,411.29美元，其后为4,303.42美元；上方阻力位于4,627.52美元与4,628.82美元。
推动黄金走弱的基本面与技术因素
我们认为，黄金当前的疲弱态势在未来数周可能持续。强势美元在地缘政治紧张与美联储鹰派立场的共同驱动下，对金价形成显著逆风。美元指数（DXY）近期触及107上方的数月高位，显示美元作为主要避险资产的地位，短期内正压过黄金传统避险角色。
这一偏鹰的美联储预期也得到近期数据强化：5月消费者物价指数（CPI）同比3.6%，略高于预期。叠加上月强劲的非农就业报告新增24.5万个岗位，市场正在计价再次加息的高概率。CME FedWatch工具目前显示，下次FOMC会议加息25个基点的概率超过80%，这自然会限制黄金这类无息资产的上行空间。
当前黄金环境下的策略性交易部署
在此偏空格局下，我们倾向于买入看跌期权（put）以把握进一步下行机会。200日均线附近的技术支撑位在4,411美元左右，因此7月到期、行权价约4,400或4,350美元的合约更具吸引力。该策略以有限风险方式，押注金价在周五NFP前后跌破这一关键长期均线。
同时也需考虑隐含波动率已经上升，导致直接买入看跌期权的成本更高；黄金波动率指数（GVZ）在18附近交易，较今年早前低位回升。为对冲成本，建立熊市看跌价差（bear put spread）可能更为审慎：卖出更低行权价的put（例如接近通道支撑的4,300美元一带），有助于为买入4,400美元的长期put提供部分权利金资金来源。
对于希望通过“逢高做空”表达偏空观点的投资者而言，4,628美元附近的阻力提供了清晰机会。我们认为该水平构成强阻力天花板，并受到50日均线的强化。卖出看涨信用价差（call credit spread），将短腿行权价设在4,650美元上方，可在收取权利金的同时限定风险，以防地缘局势意外降温并推动金价走高。
