黄金周三下跌0.30%，XAU/USD报4,699美元。原因是美国生产端投入成本（企业买原材料与零部件的价格）升至四年来最高。4月生产者物价指数（PPI，衡量出厂与上游成本的通胀指标）同比升6%，高于3月的4.3%；核心PPI（剔除波动较大的食品与能源）同比升5.2%，高于3月的4%，也高于预测的4.3%。
美国消费者通胀（CPI，居民购买商品与服务的价格涨幅）同比3.8%，为2023年以来最高。美国国债收益率上升，10年期收益率（市场利率的重要参考）升2.5个基点（1个基点=0.01个百分点）至4.488%。美元指数（衡量美元对一篮子主要货币的强弱）升0.21%至98.49。Prime Terminal数据显示，市场预期美联储（Fed，美国中央银行）将把利率维持不变直到2026年。
地缘风险与市场情绪
风险情绪连续第二天偏弱，主要与美伊战争相关；同时，美国总统唐纳德·特朗普抵达北京出席美中峰会。德黑兰提出的条件包括：解除制裁、解冻资金、战争损失赔偿，以及对霍尔木兹海峡（全球重要石油航道）的主权诉求。
黄金在4,650至4,700美元区间内波动。阻力位在4,700美元；50日简单移动平均线（SMA，用过去50天收盘价的平均值判断趋势）在4,749美元；100日SMA在4,780美元。支撑位包括：20日SMA约4,683美元，其后是4,600美元，以及5月4日的波段低点约4,500美元；相对强弱指数（RSI，常用动能指标；一般低于50偏弱）低于50。
对黄金衍生品（如期权、期货等从标的价格“衍生”出来的工具）交易者而言，价格持续受压在4,700美元下方，意味着短期更可能横盘或偏弱。考虑到RSI显示的偏空动能，买入看跌期权（Put option，支付权利金后获得在到期前/到期时以约定价卖出的权利；用于押注下跌或做保护）并把行权价（Strike price，约定买卖价格）放在4,600或4,500美元附近支撑位，可用有限风险（最大损失通常为权利金）来布局进一步走弱。芝加哥期权交易所（CBOE）的数据显示，主要黄金ETF（交易所交易基金）看跌期权未平仓量（Open interest，尚未平仓的合约数量）过去一个月上升15%，反映机构对下行保护需求增加。
历史对照与仓位思路
但美伊战争仍是最大变量，可能随时改变走势。2022年初俄乌冲突爆发后的数周里，黄金价格一度上涨逾8%，即使当时美元也偏强。因此，持有部分长期、价外看涨期权（Long-dated out-of-the-money call：到期较远、行权价高于现价的看涨期权；成本较低，适合作为突发升级的对冲）可作为更省成本的保险，以应对局势突然恶化或美中峰会谈崩。
黄金的基础支撑也不应忽视，因为央行买盘仍强。2024与2025年期间，新兴市场央行持续增持黄金储备；这一趋势延续到今年，2026年第一季全球再买入290吨。这样的长期买盘为价格提供“底”，即使美元继续走强，也较可能避免价格全面崩跌。
