黄金（XAU/USD）连续第三个交易日下跌，触及一周低点附近的4,121美元，并在4,120美元区域徘徊，周线势将下跌1.7%，并录得连续三周周线下跌。卖压主要来自市场预期转向——即使在美国六月节（Juneteenth）交投清淡、美元走软的情况下，投资者仍押注美联储可能在2026年收紧政策。美联储周三维持利率不变，同时指出经济活动稳健、劳动力市场改善；点阵图显示，近一半决策者预计2026年至少加息一次，并重申致力于将通胀拉回2%。
衍生品定价显示，美联储在10月会议加息的概率为77%，高于一周前不足40%；而在年底前至少加息25个基点的概率为90%。技术面来看，XAU/USD约报4,147.83美元，走势呈现“更低的高点与更低的低点”；RSI仍低于50，MACD报-7.15。支撑目前仍守在4,100美元上方，但市场焦点转向年内低点4,023美元，其后为3,885美元；阻力则看向4,370美元，随后是4,585美元。各国央行在2022年增持黄金1,136吨，价值约700亿美元，创有纪录以来最高年度买入力度。
美联储政策与金价前景
在美联储立场偏强硬的背景下，我们认为未来数周黄金“阻力最小的路径”仍偏向下行。市场正激进计价加息预期，10月行动概率达77%，对无息资产构成显著逆风。因此，我们的策略是为进一步走弱提前布局。
这一观点也获得最新经济数据支撑：美国5月失业率降至3.7%，核心通胀仍顽固维持在3.1%，使美联储几乎没有理由改变路线。从历史经验看，在激进收紧周期的初期阶段，黄金往往表现落后；例如2023年初在类似环境下，金价曾出现快速回调。我们预计这一模式可能重演。
战术策略与市场信号
在操作层面，我们倾向买入看跌期权（put），以把握金价可能跌破年内低点4,023美元的机会。具体而言，我们认为8月到期、行权价接近4,000美元的看跌期权具备性价比，因为可为交易提供足够的演变时间。这能以清晰、风险可控的方式，从预期的下行动能中获利。
另一种选择是卖出价外看涨期权，或建立熊市看涨价差（bear call spread），在表达看空观点的同时获取权利金收入。我们认为4,370美元附近的强阻力短期内将形成明显“天花板”。只要金价跌、横盘、甚至小幅反弹但仍低于卖出行权价，该策略就能受益。
我们也观察到主要黄金ETF出现显著资金流出；SPDR Gold Shares（GLD）自本月初以来持仓减少超过50吨。这表明机构投资者正降低敞口，以期在其他资产中获取更高收益率。“大资金”撤离往往领先于更持续的价格下跌。
最后，美元的再度走强将继续压制金价。只要“美联储收紧”仍是主导叙事，美元大概率维持偏强，这会让持有其他货币的投资者购买黄金的成本更高。我们将密切关注美元指数（DXY）是否突破近期高点106.50，作为下一步行动的关键触发信号。
