战争风险与通胀担忧
冲突进入第五天，美国与以色列加大对伊朗各地的空袭和导弹打击；德黑兰则以导弹和无人机攻击美国基地及海湾盟友设施作为回应。对霍尔木兹海峡（中东重要石油运输通道）原油运输受阻的担忧推高能源价格，并加剧通胀（物价普遍上涨）担忧。 唐纳德·特朗普表示，如有需要，美国将开始护航油轮通过霍尔木兹海峡，并为在海湾航行的船只提供政治风险保险（因战争、制裁等政治事件造成损失的保险）。据 CME FedWatch（芝商所基于利率期货推算的“市场对美联储利率路径预期”工具）显示，市场目前预计到 12 月至少会降息 50 个基点（1 个基点=0.01 个百分点，即 0.50 个百分点）。 ADP（私营机构发布的美国私营就业数据）报告称，2 月私营部门就业增加 6.3 万人，预期 5 万人，1 月为 1.1 万人。ISM 服务业 PMI（供应管理协会的服务业采购经理指数，用来衡量服务业景气度）从 53.8 升至 56.1；S&P Global 综合 PMI（标普全球的综合景气指数）从 52.3 小幅降至 51.9。 从技术面看，支撑在 5,057 美元附近，以及 5,100–5,000 美元区域；更下方还有 4,850 和 4,650 美元。阻力在 5,200 美元附近，其后约为 5,259 和 5,461 美元。 回到 2025 年 3 月上旬的这段时间，金价在 5,141 美元附近摇摆不定。主要推动因素是：升级的美伊冲突带来避险需求，但美国经济数据意外偏强，使市场怀疑美联储未来是否会降息。这种高度不确定性通常会放大波动（价格大幅上下变动）。面向高波动市场的期权策略
考虑到去年 3 月初出现的“先大跌 4.4% 后快速反弹”，黄金期权的隐含波动率（期权价格反映的“市场预期未来波动大小”指标）很可能大幅上升，类似 2022 年乌克兰战争爆发时 GVZ（CBOE 黄金波动率指数，用于衡量黄金期权隐含波动）飙升的情况。更直接的做法是买入长跨式或宽跨式策略： – 长跨式（long straddle）：同时买入同到期、同执行价的看涨期权与看跌期权。 – 宽跨式（long strangle）：同时买入同到期、不同执行价的看涨与看跌期权，成本通常更低。 这类策略在价格向任一方向出现大幅波动时更容易获利，不必押注最终是战争升级还是美联储偏强硬（hawkish，指更倾向加息或维持高利率以压通胀）占上风。 若偏看多，可考虑看涨期权或牛市价差（bull call spread：买入较低执行价看涨期权，同时卖出较高执行价看涨期权，以降低成本但限制最大收益），目标是突破 5,200 美元阻力。霍尔木兹海峡战事升级直接威胁石油供应，推升通胀预期，类似 2022 年俄乌冲突后布伦特原油（国际原油基准之一）曾升破每桶 120 美元。通胀压力叠加 2024 年各国央行持续大规模买金（官方储备增持），构成更强的基本面支撑（影响价格的核心供需与宏观因素）。 相反，2025 年 2 月的美国经济数据较强（如 ADP 与 ISM）也带来清晰的看空理由。类似情况在 2023 年也出现过：经济偏强促使美联储维持偏强硬立场，美元走强，从而压制金价。基于此，可考虑买入看跌期权或熊市价差（bear put spread：买入较高执行价看跌期权，同时卖出较低执行价看跌期权），目标是跌破 5,000 美元这一心理关口（市场普遍关注的整数位）。 对于已经持有黄金或金矿股多头的人，价格从布林带高位回落通常是需要对冲（hedge：用交易降低已有仓位风险）的信号。可买入保护性看跌期权（protective put：在持有现货/多头的同时买入看跌期权作为“保险”），执行价可放在 5,000 或 4,850 支撑区域附近，以应对冲突突然降温或美联储政策转向更强硬带来的下跌风险。
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