美元在更广泛的风险偏好（risk-on）环境中交易，此前美伊达成协议重新开放霍尔木兹海峡，缓解了市场对短期能源供应的担忧。这一转变带动股市、债市与汇市的广泛同步走强，同时也使外汇定价与全球风险情绪的变化保持高度联动。
外汇市场对政策分化依然极为敏感，促使市场重新评估美元（USD）相对日元（JPY）与韩元（KRW）的走势。市场焦点集中在各国央行决策、全球增长的韧性，以及“利率在高位维持更久”（higher-for-longer）风险的含义；套利交易（carry trade）与潜在干预风险也在视野之内。尽管情绪改善，但对通胀、利率与资本流动的持续担忧，仍在塑造市场仓位与交易结构。
能源波动与风险情绪的转变
随着霍尔木兹海峡协议后地缘政治温度下降，市场出现明确的risk-on情绪。与能源相关的波动率可能回落，这使得“卖出原油期货期权以收取权利金”的策略更具吸引力。举例而言，我们注意到CBOE原油波动率指数（OVX）在过去一周已下跌15%，目前接近今年以来的低位。
央行政策分化与货币机会
央行之间的政策差异如今成为主线，尤其体现在美国与日本之间。美联储在上次会议将政策利率维持不变，点阵图显示利率中枢约在5.25%；日本央行则仍维持接近零利率。在此背景下，美元/日元的套利交易吸引力显著上升。我们认为，通过买入USD/JPY看涨期权（call options）来布局未来数周潜在的进一步上行，是更具“限定风险”的参与方式。
不过，需要警惕日本当局的干预风险——当日元贬值过快时，相关部门过去曾出手干预。市场仍记得2022年底与2024年期间当局介入后出现的日元快速反弹。为防范突发逆转，买入价格便宜、深度价外（out-of-the-money）的USD/JPY看跌期权（puts），可作为低成本的“保险”配置。
在这种正面的风险环境下，韩元等高贝塔货币的吸引力也有所提升。考虑到韩国最新贸易顺差数据较预期高出8%，显示出口增长强劲，我们认为KRW存在走强潜力。我们也在评估受益于韩元走强的策略，尤其是相对走弱的日元（JPY）的交叉盘机会。
