伊朗冲突进入第三个月，霍尔木兹海峡仍然关闭，能源价格冲击持续。即使未来几天美国与伊朗达成协议，这种冲击预计仍会延续一段时间，能源市场面对的更可能是长期中断，而不是快速恢复正常。
对瑞士而言，压力来得很快，因为不久前美国关税冲击已拖累实体经济。我们通过“情景分析”（用不同假设情境来估算影响的方法）量化更高能源价格对瑞士关键行业“出厂价格”（企业卖给下游的价格）的影响，并评估随着环境变化，瑞士企业相对海外竞争对手的竞争力可能如何改变。
持续能源冲击与交易机会
在霍尔木兹海峡持续关闭的情况下，我们认为能源价格将在一段时间内维持在偏高水平。自3月海峡关闭以来，布伦特原油一直稳定在每桶125美元以上，这是自2020年代初以来少见的冲击。这种持续的价格压力，为能源“衍生品”（价值跟随标的资产如原油价格变化的金融合约）带来明确交易机会。
未来几周，我们倾向于买入期限较长的原油期货“看涨期权”（一种权利：在到期前/到期时按约定价格买入，适合押注价格上涨），以把握高油价环境。考虑到市场“波动率”（价格上下起伏的幅度）较高，使用“牛市看涨价差”（同时买入较低行权价看涨期权、卖出较高行权价看涨期权，用来降低成本并限制收益与风险）也更有助于控制新仓位风险。该策略可在受益于高油价的同时，把最大亏损范围明确下来。
对瑞士产业的影响与交易策略
我们预计瑞士工业企业（能源消耗较高）将面对明显的利润率压力。最新瑞士制造业PMI（采购经理指数，用来衡量制造业景气；50以上代表扩张、50以下代表收缩）已跌至48.5，显示行业收缩；相比之下，今年1月在冲击发生前为54.2，跌幅显著。这意味着瑞士关键股票面临更艰难的经营环境。
因此，我们考虑买入瑞士市场指数SMI（Swiss Market Index，瑞士主要蓝筹股指数）的“看跌期权”（一种权利：在到期前/到期时按约定价格卖出，适合押注下跌或用于对冲），或建立“配对交易”（同时做空一类资产、做多另一类资产，以降低整体市场方向风险），例如：做空瑞士工业股、同时做多北美能源生产商。与此同时，瑞郎近期对美元走弱、测试0.9500水平，也进一步支持我们对瑞士国内经济偏谨慎的判断。
