韩国5月份外汇储备减少至4269.9亿美元，低于前一个月的4278.8亿美元。本次变动代表外汇储备在该期间下滑8.9亿美元。
最新水平仍维持在4260亿美元以上，但低于上月总额。数据并未提供外汇储备构成的进一步细分，或相关政策驱动因素说明。
汇率干预与市场动态
我们认为，韩国5月份外汇储备从4278.8亿美元小幅下滑至4269.9亿美元，是一个明确讯号。这一变化显示，央行很可能通过卖出美元来支撑韩元。此类干预意味着当地货币存在潜在走弱压力。
在近期数据背景下，这种压力并不意外：韩国5月份贸易顺差意外收窄至21亿美元，主因半导体出口成长放缓。此外，美国上月非农就业数据表现强劲，新增就业人数达21.5万人，带动美元重新走强。这些因素共同对韩元构成逆风。
考虑到韩国央行的动作，我们预计当局将持续尝试平抑美元/韩元（USD/KRW）汇率的波动。其干预更像是防止汇价快速飙升，而非扭转整体趋势。对我们而言，这意味着汇价极端上行的幅度可能在短期内受到压制。
USD/KRW衍生品的策略含义
因此，我们认为，未来数周采用买入USD/KRW看涨价差（call spread）等衍生品策略，相较于直接买入看涨期权更具吸引力。该策略可在汇率温和上行的情况下获利，同时通过纳入央行可能在高位卖美元所形成的阻力，来限制风险。
历史上，当USD/KRW接近关键心理关口时（例如2022年末出现的1400水平），韩国央行往往会更积极防守韩元。过往行为进一步强化我们的观点：卖出较高执行价的看涨期权，为买入较低执行价的看涨期权提供资金，是在上行空间可能受限的情境下，更为稳健的布局方式。
